币圈界报道：

证交委启动24小时交易评估：代币化资产时间壁垒正被打破

2026年9月17日，美国证券交易委员会在华盛顿举行编号为4-913的圆桌会议，聚焦于构建永不间断的证券市场体系。尽管表面上讨论的是传统交易所的运营优化，但其实际影响直指数字资产领域最具吸引力的功能之一——跨时区持续交易。

监管机构审议三大核心议题：流动性、系统稳定性与结算机制

此次会议由证交委于2026年7月23日正式公告，议程涵盖三方面重点：实现夜间交易所需的技术与制度准备；在全天候运行环境下保障系统可靠性的方法；以及进一步拓展交易时段带来的机遇与风险。会议将在位于东北第一街100号的总部举行，并通过sec.gov官网全程直播，会后提供录像回放。

主席保罗·阿特金斯强调：“我们正迈向一个全新的全天候交易时代。”这标志着美国资本市场将逐步接轨已实现连续运作的数字资产交易平台。

改革进程已进入执行阶段而非初始探索

值得注意的是，该议题并非首次提出。早在2026年4月10日，证交委已批准纳斯达克提交的延长交易时间申请，此前亦通过了24X及纽交所Arca的相关提案。因此，9月会议并非政策起点，而是对已有规划的深化与协调。

这一进展对依赖即时交易能力的加密投资者尤为关键。随着传统市场逐步吸收代币化产品的核心优势，其独特性正在快速消解。

纳斯达克拟推行23小时交易：日间盘与夜间盘双轨制

根据获批方案，纳斯达克将调整现有16小时交易结构。未来将设两个主要时段：日间盘从美东时间凌晨4:00持续至晚上8:00，整合原盘前、主盘与盘后；夜间盘则自美东时间晚上9:00运行至次日凌晨4:00。两者之间保留一小时停机窗口，用于系统维护与公司行动处理。

由此，交易周期覆盖周日晚9点至周五日间收盘，形成真正的跨日连续运作。换算为德国夏令时，日间盘对应欧洲中部时间上午10:00至次日凌晨2:00，夜间盘为凌晨3:00至上午10:00，仅剩深夜一小时休市。

纽交所Arca推进22小时交易，但受制于基础设施协同

作为最早申请延长交易时间的传统交易所，纽交所Arca计划实现每周五天、每天22小时交易，目标启动时间为2026年，具体日期尚未确定。其实施前提在于市场数据、结算系统与交易基础设施的全面适配。

目前，证券信息处理器仅部分提出延期方案，若任一环节出现延迟，整体部署将被迫推迟。这对代币化股票用户而言构成重大不确定性：改革越快落地，时间优势越早被削弱；反之，则可延续数季度。

代币化股票的核心卖点正面临监管重构

代币化股票是以区块链发行的、与真实股份一对一挂钩的数字凭证，代表两类主流产品：Kraken等平台提供的xStocks系列，以及基于币安智能链的bStocks。其核心价值包括非银行结算、可分割极小份额、支持钱包转移，而其中唯一可被监管收回的特性便是交易时间。

其他技术属性如可转移性、分拆能力与链上清算均不受规则变动影响。因此，当前最大变量正是监管是否允许持续交易。

Kraken Pro已实现十种xStocks全天候交易

Kraken已在其Pro平台完成首批扩展，现支持十种xStocks资产实现全年无休交易，涵盖TSLAx、QQQx、SPYx、NVDAx等主流标的。交易范围覆盖周末与公共假日，验证等级需达到中级或专业级别方可访问。

一旦纳斯达克与纽交所开启夜间盘，代币化股票的时间优势将退化为仅剩周末与节假日可用，虽仍有存在，但已无法与工作日连续交易相提并论。

代币化凭证实为债务工具，非真正股东权利载体

持有代币化股票并不赋予投票权、参与股东大会或直接索赔的权利。这些权利归属于发行人，后者以真实股票作为抵押品持有。投资者持有的是针对发行方的债权，其信用风险独立于股价波动。

随着交易时间优势减弱，此类风险的重要性日益凸显。过去因“唯一夜间交易渠道”而被接受的风险成本，如今在有限时间差下显得更为突出。

税务处理差异仍存：一年持有期可能带来节税空间

在德国，代币化凭证若被归类为《所得税法》第23条所述的其他资产，可享受一年持有期豁免，处置收益无需纳税。此分类取决于产品设计，尚存争议。相较之下，传统证券账户中持股无论长短均适用统一预扣税。

因此，即便交易时间优势消失，税务结构差异仍可能构成实质性利好，具体取决于个人税务状况与顾问建议。

连续交易未必提升执行质量：价差与流动性稀薄问题依然存在

更长的交易时间不等于更优的执行效率。当前边缘时段订单簿深度不足，买卖价差扩大，大额订单易引发价格波动。这一现象也将延续至未来的夜间盘。

实践中，流动性并未增加，只是分散到更多时间段。同时，连续交易减少了开盘缺口，避免隔夜新闻集中冲击开盘竞价。然而，代币化市场的订单簿本就较薄，相关风险始终存在。

建议频繁在非高峰时段交易者使用限价单，并警惕凌晨三点市价单与下午时段的执行差异。

德国投资者如何实际接入美国隔夜交易？

能否参与美国夜间盘，取决于您所在券商的订单路由方式。从德国视角看，常规交易时段对应欧洲中部时间下午3:30至晚上10:00。若券商未提供直接美国交易所接入，即使市场开放也无法实现夜间交易。

新兴券商虽提供较长本地交易时间，但这与美国夜间盘并无直接关联。关键在于执行路径与价格发现机制，而非营销宣传。

公众参与机制：可提交意见并获取会议资料

会议对公众开放，相关信息将在sec.gov发布，含议程、发言人名单及直播链接。现场参会名额有限，需提前预约并通过安检。

证交委也接受独立评论，可通过在线表格或发送邮件至rule-comments@sec.gov提交，须注明文件编号4-913。所有内容将公开披露，个人信息不会匿名处理。

用户亦可参考Kraken发布的切换流程说明，进行反向验证。

核心要点总结：理性应对交易时间变革

· 购买前务必确认平台受哪个监管机构管辖。时间优势正在缩减，但发行人与平台风险不变。可查阅具备欧洲牌照的受监管交易所对比表。

· 关注边缘时段的真实成本，而非名义费用。夜间市场价差可能远超手续费，各平台条款请参见加密交易所对比工具。

· 实行全天候交易后，应为每笔交易记录精确时间戳。一年持有期计算依赖买卖日期，投资组合追踪器可协助年底申报。

（截至2026年8月19日。本文不构成投资建议。价格和费用结构可能变化；购买前请与提供商核实条款。）