币圈界报道：

美联储研究解析加密货币持有行为中的信念与回报效应

克利夫兰联邦储备银行发布的最新工作论文深入探讨了投资者心理预期与过往价格表现如何共同塑造加密货币持有决策。研究指出，尽管比特币在现实支付场景中应用仍不广泛，但其持有意愿高度依赖于人们对未来收益的乐观判断，反映出需求主要由预期驱动而非实际效用。

研究聚焦家庭层面的加密资产认知与行为一致性

该论文发布于2026年7月14日，编号为26-16，题为《你也玩加密货币吗？家庭金融中的加密货币》。研究基于自2018年起持续开展的尼尔森家居扫描调查数据，覆盖每季度约1.5万至2.5万名受访者，构建起大规模、高频率的家庭金融行为数据库。研究重点考察家庭对比特币未来回报与风险的预期，以及其过往价格表现对当前决策的影响。需特别说明的是，此为初步研究成果，不代表美联储官方立场。

预期回报与历史表现双重作用于投资选择

数据显示，在2021年第三季度，持有加密货币的家庭对其一年期回报的平均预期达22%，而非持有者仅为7%；同时，持有者普遍认为加密资产比非持有者所评估的更具安全性。

研究进一步表明，每提升一个百分点的预期回报率，家庭持有加密货币的概率便上升0.8个百分点，显示出情绪与行动之间的强关联性。

此外，当向受访者展示比特币的历史收益数据后，其后续购买意愿提升了约2.5个百分点。这一干预效果不仅体现在购买行为上，也反映在风险偏好调整中：在基准组4.3%的理想配置比例基础上，受信息影响的家庭将加密资产配置提升约2个百分点，增幅接近47%。

研究对市场观察者的启示与潜在警示

作为由美联储主导的权威研究，该报告为长期由社交媒体情绪主导的加密辩论提供了实证支撑。一方面，看涨观点认为，被记录的高参与度反映了真实的散户基础；另一方面，芝加哥大学布斯商学院学者乔瓦尼·康皮亚尼警告称，这种易受历史表现影响的行为模式可能重演此前出现的泡沫化路径。

数据对比显示，美国加密支付使用率已从2021至2022年的近3%降至2023至2024年的不足2%，而家庭持有率也由2021年的12.3%下滑至2024年的8.4%。这一趋势印证了加密货币在实际交易中渗透率低的事实，进一步强化了“需求源于投机”的判断。

当前市场环境亦与此呼应：比特币价格约为77171美元，24小时波动仅0.25%，恐惧与贪婪指数达66，处于“贪婪”区间，与论文所测情绪高度一致。

然而，研究本身存在局限。作为工作论文，其结论基于问卷反馈，而非真实交易行为，无法用于预测价格走势。正如斯坦福大学关于比特币预测市场的研究所示，此类成果的价值在于刻画行为模式，而非提供投资指引。