币圈界报道：

加密资产参与核心由预期信念主导，非传统人口变量

克利夫兰联邦储备银行最新工作论文指出，加密货币市场的异常动态主要源于投资者对数字资产未来价值的信念体系，而非标准的人口统计或财务背景因素。通过对家庭调查数据与随机信息干预实验的交叉分析，研究发现，对加密货币回报的预期水平直接影响其持有决策，而近期比特币的表现数据能有效重塑个人投资配置意愿。

预期回报力压人口特征，成为持有差异主因

研究显示，对加密货币未来收益的预判在解释持有行为方面远超性别、收入或年龄等传统变量。当个体预期回报每上升1个百分点，其持有概率即增加0.8个百分点；若同时纳入风险感知评估，解释力进一步超越社会经济属性。

认知空白广泛存在，信念差距推动市场分化

2021年美联储调查中，87%的非持有者表示无法预测一年内加密货币回报。即便在持有群体中，仍有54%无法明确表达预期值。数据显示，持有者平均预期回报为22%，非持有者仅为7%。这种显著的认知落差可能催生自我强化机制：价格上涨激发乐观情绪，吸引新参与者，进而支撑更高价格。

短期信息冲击可触发行为转变，尤其影响信息盲区人群

2025年的一项随机实验表明，向家庭展示比特币过去12个月收益率后，其期望的投资组合配置平均提升约2个百分点，增幅达对照组的47%。实际购买行为也相应提高2.5个百分点。该效应集中于那些因缺乏信息而未参与的个体，已持负面看法者反应不明显。

财富增长未转化为持续消费，更似“彩票式收入”

研究发现，比特币价格翻倍时，全仓配置者购买耐用消费品的概率上升1.4个百分点，相当于基础概率7%的显著跃升。然而，这一影响并未延伸至日常支出，表明加密收益更多被视作一次性收益而非可持续财富积累，具有典型的投机性特征。

结构性波动源于信念反馈循环，非仅基本面驱动

研究强调，市场波动未必依赖底层资产价值变化，而是由投资者基于历史表现不断调整信念所引发。一旦正向回报出现，便可能形成“上涨—预期增强—资金流入—再上涨”的闭环，使波动在结构上难以消解。