币圈界报道：

比特币反弹缺乏基本面支撑，多重指标暗示市场犹疑

过去一个月，比特币录得约22%的涨幅，但Nansen高级研究分析师Nicolai Søndergaard警示，当前市场结构尚未充分反映新一轮牛市启动。尽管日线与周线趋势转强，价格仍低于七日移动平均线，短期动能偏弱，显示上涨动力不足。

交易所净流入与ETF资金外流形成背离

Nansen数据显示，过去一周标记实体向交易所净转移约3700 BTC，此类行为通常预示潜在抛售压力。与此同时，美国上市的现货比特币ETF在最新周期内录得约2.36亿美元的资金流出，逆转了此前机构增持带来的上行动能。这一组合令分析师对反弹可持续性保持谨慎。

鲸鱼持仓分化加剧双向风险

大型交易者在本轮反弹中呈现明显方向分歧：虽然整体鲸鱼地址仍维持轻微多头头寸，但在Hyperliquid平台上的高名义金额账户则普遍持空。资金费率维持温和正值，未平仓合约规模下降，吃单卖出数据持续显现，表明市场仍存在结构性抛压。

守住关键支撑位是迈向80,000美元的前提

分析师强调，比特币必须稳定于77,400至77,650美元区间上方，才具备重新测试80,000美元阻力的能力。若跌破76,400美元，将引发杠杆多头强制平仓，削弱局部底部支撑。目前价格接近76,500美元，下方支撑位于76,350美元、74,500美元及72,000美元区域。

持续现货需求才是牛市确认的关键

Søndergaard指出，若未来反弹依赖永续合约清算或杠杆驱动，而非真实现货购买，则难以构成趋势反转。真正的突破需配合稳健的现货成交量与改善的ETF资金流，同时资金费率保持温和、未平仓合约逐步扩张，以验证市场参与深度。

宏观环境制约比特币进一步走强

美国10年期国债收益率逼近4.80%，受油价攀升与通胀预期推动，提升无息资产的相对吸引力。此外，稳定币供应量约3100亿美元，近来增长停滞，限制了市场流动性释放。美联储政策前景亦趋于鹰派，主席Warsh讲话后加息概率上升，进一步压制风险资产情绪。