币圈界报道：

期权市场情绪反转：看涨主导格局确立

自8月20日起，比特币期权市场出现关键转变——看涨头寸的构建成本首次超过对冲下行风险的支出，这一现象在近十二个月内尚属首次。当前比特币价格约为78,278美元，距离2025年10月创下的126,000美元高点仍有显著差距。结合看涨期权主导地位、期货仓位扩张及集中于10万美元以下的行权价布局，衍生品市场释放出复苏信号，但仍维持克制性乐观。

看涨合约占比突破六成，市场偏好明显转向

核心指标“25-delta偏斜”显示，波动率溢价已由负转正，表明交易者更愿为参与上涨行情支付更高费用，而非购买下跌保护。该趋势标志着长期低迷的防御性心态被打破。数据显示，看涨期权未平仓量达305,530.06 BTC，占总量的61.39%；看跌期权为192,126.29 BTC，占比38.61%。24小时交易量方面，看涨合约成交18,892.23 BTC，高于看跌的12,497.93 BTC。9月持仓结构呈现约1.8份看涨对应1份看跌的非对称分布，反映市场态度趋于积极，但不预示必然上涨。

期货未平仓合约攀升至526.4亿美元

比特币期货市场同步升温，总未平仓合约达676,820 BTC，约合526.4亿美元，较前一日增长2.33%。其中，币安持有142,870 BTC（价值111.1亿美元），占比21.1%；芝加哥商品交易所（CME）居次，持108,630 BTC（84.5亿美元）。其他主要平台包括Gate（49.4亿美元）、Bybit（48.3亿美元）、MEXC（43.9亿美元）和OKX（27.8亿美元）。短期来看，尽管部分平台如BingX未平仓量激增80.18%，但整体动能在1小时内回落0.30%，4小时内下降0.15%，显示上行动能存在阶段性回调。

押注区间聚焦7.8万至10万美元，最大痛点仍在低位

对于12月到期合约，资金主要集中在80,000美元（7.1亿美元）与100,000美元（5.3亿美元）行权价。在Deribit平台，9月25日到期的70,000美元看涨期权持仓达10,956.7 BTC，领先于85,000美元的9,492.8 BTC及70,000美元看跌期权的9,426.8 BTC。此外，80,000、90,000、82,000和100,000美元看涨期权亦位列主力。这表明市场预期仍受限于78,000至100,000美元区间。看跌保护则主要集中于60,000美元以下区域，多数参与者认为重返126,000美元以上可能性极低。即便在CME，看跌期权数量仍高于看涨，且整体水平低于2025年底峰值。以150亿美元名义价值计，9月25日合约的最大痛点约为72,000美元，12月合约接近71,000美元；币安同期水平约75,000美元。综合来看，情绪虽转暖，但市场仍锚定审慎上涨路径。