币圈界报道：

Kalshi驳斥监管审查传闻：交易模式实为做市机制自然结果

针对近期媒体披露美国商品期货交易委员会（CFTC）正评估其以太币永续合约市场中异常交易模式一事，Kalshi明确表示尚未接获任何官方联络，且不认为存在正式调查。公司指出，市场观察到的高频、同额交易现象，本质上源自其设计的流动性激励架构。

监管质疑与企业回应形成对峙

据《华尔街日报》引述知情人士消息，过去一个月内，金额约5,500美元的交易在以太币永续合约市场中占比超50亿美元总成交额，引发对潜在“对敲交易”的担忧。对此，Kalshi公关主管Elisabeth Diana公开澄清，公司未受任何监管问询，所谓调查属误传，并将此类说法归因于市场竞争环境下的信息扭曲。

交易规模重复背后的激励机制

Kalshi解释称，该特定金额的反复出现，是其向做市商提供奖励的结果——只要他们在预设价格区间内维持限价订单的可得性，即可获得激励，而非基于实际成交数量。这一机制旨在增强市场深度，确保买卖双方有稳定对手方，而非鼓励虚假交易行为。

做市商角色与真实经济活动辨析

公司进一步阐述，大量吃单者持续击穿同一价位的挂单，是典型做市动态体现。尽管执行金额一致，但交易方向由不同参与者决定，且多数情况下做市商承担了价格波动风险，反映出真实经济风险转移，而非自我交易。

激励结构透明度存疑，留待进一步验证

尽管公司详述了做市激励逻辑，但并未直接回应《华尔街日报》提及的“达成交易量目标可兑换股权”等关联性激励措施。此部分信息缺失，使外界仍对其整体激励生态是否可能诱导非真实需求行为保持审慎关注。

未来监管路径取决于激励体系审查深度

若后续调查深入，焦点或将从单一交易模式转向整个激励框架，特别是与交易量挂钩的股权授予机制是否构成变相操控市场行为。市场将持续观察CFTC的行动进展及Kalshi是否补充更多运营数据，以判断该模式是否可持续且合规。