币圈界报道：

RWA永续合约未平仓规模突破57.8亿美元，市场集中度持续攀升

DefiLlama最新数据显示，链上现实世界资产（RWA）永续合约的未平仓合约量已达到57.8亿美元的历史峰值。自年初以来，该数值较去年同期近乎零的水平实现25.6倍的惊人增长。目前市场头部效应显著，其中一家平台占据38.66亿美元头寸，占整体市场的67%；Variational紧随其后，持有9.6817亿美元，占比约17%。两者合计控制了该领域近八成的未平仓总量。

传统资产敞口加速向链上转移

RWA永续合约是追踪股票、指数、大宗商品及货币等传统资产价格的去中心化衍生品，通常在永续期货交易所交易，以稳定币结算，并默认支持杠杆操作。未平仓合约量反映的是特定时间点仍处于开放状态的合约总价值，其上升意味着交易者正在建立并长期持有头寸，而非短期高频进出。

需特别指出的是，交易者在Nvidia相关合约上的持仓并不涉及实际持股，仅暴露于股价波动风险。这一57.8亿美元的规模独立于代币化国债或股票等由实体资产背书的项目，后者依赖发行人或托管方提供抵押支持。

市场早期高度依赖单一平台，新玩家逐步崛起

年初时，trade[XYZ]是唯一提供RWA永续合约的服务商，其余平台多于四月才陆续上线。当前，QFEX持有2.7461亿美元，GMTrade为1.8972亿美元，Lighter略超1亿美元。Ondo、Extended、Entropy、edgeX和RISEx等平台各自持仓均低于8000万美元。

Variational作为新兴参与者，近期未平仓量快速攀升，已逼近10亿美元关口。尽管仍不及trade[XYZ]约四倍的体量，但其增长势头已构成对现有领导地位的实质性挑战。

全天候交易权限成关键竞争优势

传统股票市场在周末及夜间休市，而链上永续合约交易平台则实现7×24小时运作。持有稳定币的用户可在周日凌晨3点直接对黄金或科技股进行杠杆操作，无需开立券商账户或跨链转移资金。

这一特性对海外用户尤为关键——许多地区投资者因监管限制或高昂成本难以通过本地渠道参与美股交易。同时，加密原生交易者也可借此在不脱离链上生态的前提下，实现宏观风险对冲或投机布局。

目前至少有十个平台提供此类合约，但前两名仍主导绝大多数流动性。Variational的快速扩张，标志着该赛道首次面临来自真正竞争者的冲击。