币圈界报道：

AI淘金热终将坠落，政府救市或点燃加密牛市

前BitMEX首席执行官Arthur Hayes指出，当前席卷全球的人工智能投资狂潮正面临结构性失衡，其发展轨迹如同历史上的技术泡沫，终将滑向崩溃边缘。他认为，数万亿美元被投入于数据中心与电网扩张，但实际产出与收益之间存在巨大脱节，这种非理性扩张终将导致系统性风险。

算力供给远超需求，成本剧降成必然趋势

随着全球对高性能计算设施的大规模建设，未来将出现显著的算力冗余。据分析，当基础设施上线速度超过应用落地节奏时，单位计算成本将不可避免地下跌。这一现象在金融史中屡见不鲜——每当新技术大规模部署，都会伴随过度建设、价格崩盘与后续救援。

比特币或迎历史性突破，100万美元并非幻想

Hayes强调，尽管当前AI领域支出激增，但其背后逻辑更接近信贷驱动的房地产泡沫，而非健康的股权融资模式。他断言，一旦债务压力显现而项目进展停滞，市场将陷入深度调整。然而，关键转折点在于：国家层面为维护战略竞争力，势必介入救助核心企业与基础设施项目。

算力泛滥催生长期利好，但短期承压难逃

虽然供应过剩可能压缩利润空间，但长远来看，更低的计算成本将加速AI模型训练与部署进程，惠及开发者和终端用户。然而，那些依赖持续高增长来支撑资本开支的企业将面临严峻考验。若信贷环境收紧，政府干预将成为唯一出路，而由此释放的流动性极有可能流向比特币等数字资产。

科技巨头尚未盈利，回款压力迫在眉睫

Hayes进一步指出，包括SpaceX、OpenAI与Anthropic在内的主要参与者，目前仍未实现基于算力服务的稳定盈利。一旦基建完工，这些公司将迫切寻求签订巨额合同以回收投资。他质疑当前估值是否反映真实回报潜力，并提醒投资者警惕过度乐观预期下的估值风险。

与此同时，他正筹备推出名为Flop的加密风投基金，聚焦AI智能体支付场景，预计于2027年初启动。他认为，随着算力成本下降，智能体生态将蓬勃发展，形成新的市场需求基础。