币圈界报道：

Glassnode解析比特币回调深层逻辑：机构行为与市场结构双面影响

加密货币数据分析机构Glassnode在其最新报告中深入剖析了近期比特币价格回落的内在动因。尽管链上数据反映新增资本仍在持续注入市场，但期货交易员与现货比特币ETF投资者的集体减持行为，构成了本轮调整的主要外部压力源。

价格波动回顾：短期回撤未改中期趋势

数据显示，比特币在上周短暂消化了三周前突破行情所积累的涨幅。周四，价格一度跌破81,000美元支撑位，虽于周末出现技术性反弹，但全周仍录得约3%的跌幅。截至周一，其交易价仍维持在83,000美元以下区间。

杠杆与机构双重抛压显现

报告指出，永续合约市场的资金流向发生显著转变，此前活跃的做多参与者转为净卖出，导致资金费率滑落至历史低位区域附近。值得注意的是，尽管抛售加剧，市场持仓规模仍保持高位，暗示杠杆头寸尚未大规模平仓。

与此同时，现货比特币ETF出现结构性变化，周度净流入转为约7亿美元的净流出。这表明机构资金通过合规渠道的阶段性撤离，成为加速价格回调的关键变量之一。不过，Glassnode评估认为，当前抛压水平尚属正常波动范畴。

期权市场升温：避险需求明显增强

在衍生品层面，投资者对下行风险的对冲意愿显著上升。衡量看跌期权偏斜程度的“25-delta偏斜指标”虽处于历史区间内，但数值已翻倍以上。叠加未平仓合约总量的同步增长，印证了市场参与者正积极构建防御性头寸以应对潜在回调。

新资本持续进场，长期持有者仍处盈利区

尽管活跃地址数和网络交易费用较前高有所回落，但转账活动总量仍高于历史均值上限。更为关键的是，实现市值的月度变动及热钱占比均位于历史高位，显示新资金正在持续进入市场。

此外，目前仍有超过七成的比特币流通供应量处于盈利状态。短期投资者的未实现收益与实现利润的获利了结行为，亦维持在历史高位，反映出市场情绪仍具韧性。