币圈界报道：

非本土运营困局下的加拿大AI算力重估信号

HIVE Digital Technologies在2026年接连签订多份具有里程碑意义的AI基础设施协议，但其股价在过去一年中几乎未见明显波动。公司执行董事长Frank Holmes认为，这一现象根植于华尔街对海外业务的结构性低估，尤其针对位于加拿大的高科技企业。

地缘标签引发的估值偏差

在TheStreet Roundtable访谈中，Holmes揭示了一种潜藏于分析师群体中的认知偏见——即“美国优先”思维模式。他指出，部分投资者持有类似MAGA理念的认知定式：若企业总部不在美国，其商业价值便被自动打折扣。“并非所有支持者都拥护特朗普，但这种心态普遍存在：只要不在本土，就不值得高估。”

他强调，尽管HIVE的AI核心业务布局于加拿大，且已成为该国最大的超大规模计算服务商，但在与美国同行进行收入与盈利倍数比较时，仍面临显著折价压力。

AI业务突破未获市场充分反映

2026年，公司旗下BUZZ HPC部门实现关键性进展：

六月：与Bell Canada及Cohere达成三年期、总额约2.2亿美元的GPU云服务协议。合同涵盖不列颠哥伦比亚省Bell Merritt数据中心内超过2,000颗Nvidia Grace Blackwell GPU的部署。

八月：签署为期五年的3.5亿美元GPU云服务合约。该交易预计带来约7,000万美元的年化增量收入，并推动BUZZ HPC运营规模攀升至1.8亿美元级别。

尽管加拿大设有专职AI政策官员，且HIVE为国内唯一具备规模化交付能力的超算平台，但Holmes坦言：“这些实质性的增长动能尚未转化为资本市场的合理定价。”

债务市场已先行预判价值洼地

Holmes透露，公司的债券投资者——被视为“聪明钱”的代表——早已捕捉到加拿大AI生态的潜力。“我们以高于市价的条件发行了零息可转换票据，说明他们比公开市场更早识别出趋势。”

具体操作如下：

四月：完成1.15亿美元零息票据发行，转换价格约为每股2.57美元。

六月：再融资1.3亿美元，初始换股价格达4.83美元，较6月25日收盘价3.79美元溢价超25%。

两笔交易合计募集2.45亿美元，集中于一个季度。然而，股价随后回落至近2.96美元，远低于4.83美元的转换门槛，形成明显背离。

巴拉圭算力出口验证全球竞争力

Holmes特别提及公司在巴拉圭的前沿布局，视之为被忽视的战略资产。“我们是唯一成功实现从亚松森向纽约哥伦比亚大学输送高性能算力的企业。”

三月，位于亚松森的BUZZ AI Cloud集群正式投入运营，服务于哥伦比亚大学的一支科研团队。六月，校方确认该集群性能达标，相关成果将提交至神经信息处理系统大会（NeurIPS）。

关于后续扩张前景，Holmes表示取决于巴拉圭政府的能源政策。此前长期能源合同曾遭搁置，但目前预计将以更优方案重启。

Holmes并不相信估值差距会自然弥合。“这个行业的特征不是缓慢爬升，而是剧烈跃迁——可能暴涨50%甚至60%。”

他强调，团队始终聚焦于现金流与可持续增长。“我们保持审慎务实，坚信终将获得应有回报。”

同时，他将部分折价归因于地缘政治紧张。8月27日，唐纳德·特朗普签署行政令，拟将安大略湖更名为“美国湖”，此举加剧美加关系裂痕，并引发数百亿级跨境贸易关税威胁。

“这使投资者对加拿大资产产生避险情绪。当特朗普与卡尼之间出现对抗，你就会选择观望。”他指出，一旦双方化解分歧，市场心理将发生逆转，届时HIVE将迎来全面重估。“关税争端的情绪影响深远，但并未阻碍我们技术落地的步伐。”