币圈界报道：

企业比特币配置节奏或在2026年后迎来提速

市场观察者指出，一旦加密资产价格回暖，企业增持比特币的步伐预计将在2026年末至2027年显著加快。然而，投资者对潜在标的的筛选将趋于严格，更关注其融资效率与资产负债健康度。

第三季度持仓增长明显放缓，融资溢价退潮成主因

根据Bitwise研究主管Ryan Rasmussen披露，第三季度上市公司比特币净买入量大幅下滑。Strategy公司当季仅增持1,666枚BTC，相较第二季度的83,901枚锐减逾九成。同期其他企业净增持量为5,617枚，远低于上一季度的45,725枚。

成熟主体将成资金首选，新进者需待时机成熟

Rasmussen指出，部分小型企业在2025年国库热中入场后，因股价溢价消失，转而抛售全部持仓以偿还债务或回馈股东，导致整体国库数量下降。对此，Bitfinex衍生品主管Jag Kooner表示，未来资金将优先流向具备规模、流动性及稳定业绩记录的成熟参与者。

他强调，目前多数大型企业通过经营现金流而非股权融资获取比特币，这一模式虽规模较小，但反映的是更具可持续性的需求结构。

市场复苏或无需新一轮国库热潮，ETF成关键引擎

Rasmussen认为，即便缺乏企业集中采购，市场仍可通过其他渠道实现恢复，例如第三季度高达64亿美元的现货比特币ETF净流入。

Kooner认同ETF需求的支撑作用，但提醒部分交易源于基差套利，存在快速平仓风险。若无企业作为价格锚定型买家，市场将更易受宏观变化影响，转向依赖条件驱动的再平衡行为。

近期数据印证了这种脆弱性：据SoSoValue统计，美国现货比特币ETF上周录得约2.29亿美元净赎回，连续第二周呈现流出态势。