币圈界报道：

代币化股票兴起遇阻：发行方集体发声反对交易安排

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九家巨头拒入代币化平台，战略退出信号显现

今年以来，代币化股票在加密领域备受追捧，但趋势悄然生变。由OKX与洲际交易所（ICE）共建的代币化股票交易平台OKXICE，近期遭遇首批发行方明确反对。

包括威瑞森、博通、联合健康、Cerebras、AppLovin、Applied Digital、Rocket Lab、CoreWeave及Applied Optoelectronics在内的九家公司，已正式对旗下股票在该平台上市提出异议。这一比例占到平台计划上线公司的14%，虽未说明具体原因，也未确认是否将被完全排除，但已释放出重要预警信号。

技术架构突破监管限制，却难逃制度性缺陷

OKXICE依托OKX XLayer链上的Uniswap v4资金池，实现全天候交易，结算采用USDC与USDT，并由第三方机构在注册经纪商处按一比一持有真实股权。其诞生背景源于美国证券交易委员会（SEC）在《清晰法案》参议院受阻后推出的“创新豁免”机制，使平台可在无需注册为交易所的前提下开展代币化股票交易。

然而，该平台未受SEC注册约束，亦不受国家市场系统规则（Regulation NMS）管辖，这意味着其无义务提供公平价格发现，也无法确保投资者获得最优执行。此外，系统管理员可随时在无提前通知的情况下升级智能合约，存在潜在治理风险。

主流交易所选择避让，自建生态成趋势

尽管纳斯达克未被列入反对名单，却主动放弃将其股票代币化上架。其理由直指平台无法提供实时最佳报价与综合报价报告。鉴于纳斯达克自身已获批启动独立代币化证券试点，显然更倾向于掌控自有生态，而非依赖外部平台。

发行方同意权成关键变量，模型需重构

长期以来，市场普遍假设代币化股票的核心障碍仅在于监管审批与基础设施搭建。然而，现实正在揭示一个被忽视的变量——发行方的主动否决权。

当企业高管面对凌晨三点高频波动、流动性薄弱且缺乏执行保障的交易环境时，完全有理由拒绝将其股票纳入此类平台。已有公司率先行动，表明商业逻辑正逐步超越技术想象。

连锁反应波及多方平台，生态稳定性受挑战

首当其冲的是OKXICE，其尚未正式发布即面临14%标的资产流失。与此同时，Robinhood、Kraken以及Backed Finance等依赖持续扩容的代币化股票池的平台亦遭冲击。

Robinhood Chain尤其脆弱，而Long.xyz等项目通过将迷因币与英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）等明星股配对，推动了大量交易量。若核心标的遭遇排斥，整个“迷因币+股票代币”模式将面临断流风险。原定作为主要流动性支持的Uniswap也可能被迫调整布局。

我们期待此次抵制仅为个别现象。但若演变为广泛趋势，则代币化股票的未来格局或将重新洗牌……