币圈界报道：

Hyperliquid政策中心建议优化加密资产监管框架

Hyperliquid政策中心（HPC）已向美国证券交易委员会（SEC）提交正式意见，支持其提出的《加密资产监管条例》整体方向，同时提出五项核心修改建议。该组织强调，现行草案虽具建设性，但在关键条款上仍需进一步澄清，以减少初创企业在美国开展业务时面临的法律不确定性，推动行业健康有序发展。

代币分类标准亟待细化：从空投到链上行为

多年来，加密项目在判断其代币是否构成证券方面长期面临模糊地带。为回应这一挑战，SEC于2026年陆续发布解释性文件，并最终推出《加密资产监管条例》。新提案设定两项融资豁免机制：初创企业可在四年内发行不超过500万美元的代币；另一项独立豁免允许项目在12个月内募集最高7500万美元资金。此外，还引入“安全港”机制，旨在界定代币在何种条件下不再被视为投资合同。

五大修正建议：聚焦操作细节与制度兼容性

HPC在提交的评论函中，系统性地提出了五项具体改进意见，旨在提升规则的可执行性与公平性。

明确非对价获取代币不构成投资合同

针对空投场景，HPC主张应在最终规则中明确：用户若未支付任何代价即获得代币，不应被认定为“资金投入”。例如，通过参与网络验证、提供流动性或使用协议服务所获代币，应视为激励而非投资行为。同时，连接钱包、完成反制裁筛查等常规操作，也不应被视为购买对价。

规范二级市场交易路径与中介责任

HPC指出，当前提案未清晰说明依据豁免条款发行的代币如何在二级市场流通。需明确链上协议及第三方中介机构是否可在无需向SEC注册的前提下，协助完成交易撮合，避免因规则空白导致合规障碍。

优化安全港准入条件与适用范围

关于“安全港”机制，HPC担忧现有认证要求可能迫使开发者做出不当承认——即必须证明其曾受证券法约束，才能进入保护区间。该组织建议允许项目方在不作此类声明的前提下享受安全港保护。同时，希望将仍在开发阶段的网络纳入覆盖范围，确保早期项目亦能获得合理保障。

统一发行人定义并区分回购类型

在代币回购问题上，HPC要求整个规则体系采用一致的“发行人”定义，并整合现有员工指导方针中的相关条款。此外，应明确区分由智能合约自动执行的标准化回购与基于个案评估的特殊回购，以防止监管套利。

保障联邦保护持续有效

第五项建议涉及联邦优先权。目前提案规定，一旦项目满足安全港标准，联邦层面的保护即告终止，导致其后续可能需在超过50个司法管辖区重新履行注册义务。HPC强烈建议维持联邦保护的连续性，防止项目因合规成本激增而被迫退出市场。