币圈界报道：

三周持续外流：稳定币持有者转向美元现金

近期市场出现连续第三轮大规模稳定币赎回，以美元形式实现的资本回流成为主导趋势。根据监测数据，包括USDT和USDC在内的两大主流稳定币总供应量在两周内合计减少21.2亿美元，反映出投资者正系统性撤离加密资产暂存通道。

稳定币退出机制显现，现金成首选资产

总部位于墨尔本的数字资产服务商Zerocap指出，其场外交易团队观察到一轮显著的资金提取周期，客户几乎不保留任何加密资产头寸。在科技股回调及整体风险情绪走弱背景下，比特币、以太坊等主流代币交易活跃度低迷，而Solana与XRP仅获零星关注。市场核心动向集中在外汇与稳定币之间的转换——美元被大量净买入，澳元稳定币则遭遇抛售，所有信号均指向对美元的强烈需求。

三周演变轨迹：从跨币种切换到全面撤出

观察显示，初期资金仍于不同稳定币间流转，但至最新一周，客户已完全脱离稳定币生态。此前，部分资金借由澳元稳定币作为本地入口转向美元；而随着欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）将USDC列为首个“重要”电子货币代币，其监管透明度提升，但并未吸引持续流入。当前，市场重心已从稳定币内部再配置转向彻底退出。

加密资本“中转站”正在空置

稳定币长期扮演着加密资产间的流动性枢纽角色。然而，堪萨斯城联储研究指出，超四成稳定币实际用于短期交易停泊，仅有极小比例用于支付结算。如今，这一功能正被削弱——客户不再将其视为临时存放地，而是直接提取为现金。

尽管Zerocap未披露具体规模，但第三方数据佐证了这一趋势：截至10月26日，USDT供应量为1823.2亿美元，七日内缩水11.1亿（-0.61%）；USDC则录得715.7亿美元，同期减少10.1亿（-1.39%）。两周累计流失21.2亿美元，且跌幅幅度远超表面数字。值得注意的是，尽管交易台流量未体现明显变化，但发行方赎回行为导致的供应量下降，构成独立验证信号。

持有稳定币的机会成本日益凸显

每一份背书美元的稳定币均可产生利息，但收入归发行方所有。据发行方Circle披露，其第二季度储备回报率达3.48%，该部分收益占其总收入近九成。美国《GENIUS法案》明令禁止支付型稳定币发行人向持有者支付利息，使得用户无法分享底层资产收益。

持有成本的现实映射

以3.48%的年化回报计算，百万美元规模的稳定币每年为发行方创造约3.48万美元收益。若持有者选择保留代币而非提取现金，便等于放弃这笔潜在收益。当美联储维持高利率区间（预计3.75%-4.00%），银行存款利率更具吸引力，进一步拉大稳定币与现金之间的收益差距。

ABIS工作论文分析显示，美国存款利率上升与稳定币增长放缓存在显著负相关，尤其对USDC的影响更为明显，表明银行账户已成为稳定币余额的直接竞争者。尽管Zerocap未说明客户现金是否计息，但高利率环境显然强化了现金优先策略。

回流信号或将出现在下一关键节点

Zerocap策略师指出，本周美联储政策决议以及Alphabet、Microsoft、Amazon等巨头财报将成为测试市场风险偏好的关键窗口。在此之前，建议投资者审视保本结构，而非盲目清仓。目前，其交易台正提供具备85%本金保障与103%上行参与率的结构性票据。

一旦资金回流，最早迹象将出现在交易台层面——美元将重新流入稳定币体系。但现阶段，客户仍坚定选择持有现金。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。