2025年末，比特币市场呈现出截然不同的两面性。一方面，矿工们因利润下滑、网络难度飙升以及抛售压力增加而面临严峻挑战；另一方面，机构投资者的积极参与和巨鲸的持续买入为市场的长期韧性提供了支撑。这种分化使得短期看跌因素与长期看涨的基本面相互交织。

短期看跌压力：矿业公司面临的完美风暴

比特币矿工正经历前所未有的困境。哈希价格（反映挖矿单位算力成本的指标）已跌至每千万亿哈希/秒 (PH/s) 43.1 美元，为 2025 年 4 月以来的最低水平。

FinanceFeeds 的一份报告

此次下跌与比特币价格自10月份10.4万美元高点以来20%的回调走势相呼应。更糟糕的是，该网络的挖矿难度近期创下156万亿（T）的历史新高，同比增长6.3%。这意味着矿工必须消耗更多能源来验证区块，进一步压缩了利润空间。

为了应对这些挑战，像

Riot平台

这样的公司已将业务多元化拓展至人工智能和高性能计算（HPC）领域。然而，由于全球算力增长了52%，比特币的挖矿成本仍飙升至每枚46,324美元。

街区

结果如何？该行业正努力平衡运营成本和不断下降的回报。

最明显的困境迹象是矿工的抛售狂潮。据 FinanceFeeds 报道，例如，Marathon Digital (MARA) 在 12 小时内向 Coinbase Prime 和 Galaxy Digital 等机构平台转移了价值 2.36 亿美元的比特币。此举恰逢比特币价格跌破 10.4 万美元，引发了人们对潜在抛售潮的猜测。分析师指出，此类转移通常表明在熊市周期中存在流动性需求或风险规避行为。Marathon 从持有挖出的比特币长达 16 个月，到出售 9 月份一半的产量，凸显了该行业的财务脆弱性。

长期机遇：机构采纳和鲸鱼积累

尽管短期内市场一片混乱，但比特币的长期发展前景依然稳固。机构投资者对比特币的接受度正在飙升，据报道，在东京上市的MetaPlanet公司已获得一笔以其比特币储备作抵押的1亿美元贷款。

雅虎财经的一篇文章

该公司计划将资金用于股票回购、业务扩张和进一步积累比特币——此举表明该公司对比特币作为价值储存手段的价值主张充满信心。

与此同时，链上数据显示投资者行为出现分歧。长期持有者在2025年10月减少了2.2%的比特币持有量，但此次价值70亿美元的资金流出主要来自持有量较小的钱包（0.1-10个比特币）。

CryptoTimes 分析

已发现。相比之下，巨鲸钱包一直在增持，这表明大型投资者正在进行战略性再平衡。这种动态反映了历史模式，即熊市如同“放血”阶段，淘汰弱势投资者，同时机构投资者和成熟投资者建立仓位，正如在[此处应插入参考文献]中所述。

一项Coinotag分析

宏观经济逆风，包括美联储的不确定性和地缘政治紧张局势，暂时抑制了机构需求，Coinotag 也对此趋势进行了分析。然而，比特币作为对冲通胀和货币贬值的工具的作用依然存在。随着全球经济形势趋于稳定，比特币对长期投资者的吸引力可能会再次增强。

前进之路：转型中的市场

比特币目前的阶段是市场分裂的典型例子。短期交易者和资金紧张的矿工正在抛售，而机构和巨鲸则在买入。这种分化造成了市场波动，但也为那些着眼于长期投资的人带来了机会。

对投资者而言，关键在于区分暂时的痛苦和持久的价值。矿工的抛售压力或许会让比特币暂时陷入熊市，但其基本面——网络安全、机构采用以及宏观经济利好——表明比特币是一种具有韧性的资产。正如一位分析师所说：“比特币的熊市并非终结，而是为下一轮牛市周期做准备。”