2026年2月17日2025年，是全球虚拟货币监管史上的一个关键转折点。当各国央行和金融监管机构终于从过去“一刀切”的恐慌中走出，一个全新的、更为成熟和务实的监管范式正在形成——“分类规制”。
这标志着全球虚拟货币治理进入了一个前所未有的新时代：不再追求彻底消灭，而是通过精准的法律框架，将风险控制在可接受范围内，并为合法合规的创新留出空间。
一、三大核心经济体的政策转向
- 美国：从“打压”到“护航”。2025年1月，《GENIUS法案》（General Innovation and Stability for Unregulated Securities）正式通过。该法案首次确立了稳定币的联邦监管框架，要求所有稳定币发行方必须持有1:1的法币储备，并接受定期审计。更重要的是，它将比特币和以太坊等原生加密资产定义为“数字商品”，而非“证券”，从而解除了其在证券法下的诸多限制。这标志着美国正式承认了这些资产的“法定地位”。
- 欧盟：规则明确，严苛但可预期。自2024年底《市场滥用条例》（MiCA）全面实施以来，欧盟市场已建立起一套严格的加密资产市场监管体系。其核心原则是“相同业务，相同风险，相同规则”。这意味着，无论是在传统银行还是在区块链网络上进行的交易，都必须遵守相同的反洗钱（AML）、消费者保护和信息披露标准。
- 中国：从“废止”到“构建”。2026年2月6日，中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号，以下简称“42号文”）。这份文件堪称“里程碑”：
- 废止“924通知”：标志着对虚拟货币的“全面围堵”时代正式结束。
- 首次官方定义并区分：明确将“虚拟货币”与“现实世界资产（RWA）代币化”区分开来。
- 确立“特许经营”与“备案管理”思路：为合规业务开辟了“正门”。
二、“分类规制”的核心逻辑
“分类规制”的精髓在于精准打击非法活动，同时为合法创新提供路径。- 对于“虚拟货币”：重申其非货币地位，禁止在境内开展任何形式的兑换、交易、发行融资等活动。境外单位和个人也不得向境内主体提供相关服务。
- 对于“现实世界资产（RWA）代币化”：这是本次监管变革的最大亮点。政策并未全盘否定，而是提出了“经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展”的豁免条款。这意味着，只要获得许可，基于真实资产（如房地产、应收账款）的代币化项目可以在特定框架下运行。
三、深远影响：一场静默的“价值重构”
这一全球性趋势，正在引发一场深刻的“价值重构”：- 资本流向：投资者的目光从投机性极强的“空气币”转向了有真实资产支撑的“代币化债券”和“资产支持证券”。
- 企业战略：大型金融机构开始将“合规的链上资产”纳入其资产负债表，例如，摩根大通已在以太坊上发行了其首个代币化货币市场基金。
- 技术演进：开发者们不再追求“去中心化”的极致，而是更关注如何满足监管要求，实现“合规的去中心化”。
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