美债回购扩张未现市场瓶颈，财政意愿决定上限

巴克莱研究团队表示，当前美国国库券市场具备充分弹性，足以消化因扩大债券回购计划带来的新增供给压力。尽管7月与8月预计向私人部门净发行约5000亿美元新国库券，但市场运行保持平稳，未出现显著波动。

财政部账户余额下降将推升银行准备金，央行可动态调节

报告指出，若通过持续降低财政部一般账户余额来为回购融资，将导致银行体系准备金上升。对此，美联储有工具应对——减少对回购协议中准备金管理购买（RMP）的需求，从而抵消流动性过剩风险。

真正制约因素非市场容量，而是财政政策边界

分析师Samuel Earl强调，国库券市场本身并非扩大回购的“刚性天花板”。真正的限制在于美国财政部是否愿意接受更高比例的国库券占未偿还债务总额。当发行量可能影响货币市场稳定时，美联储亦可启动逆向操作，通过增加RMP吸纳过剩供应，维持金融环境平衡。