韩小盘股估值失真：研发反噬盈利

韩国资本市场研究院高级研究员金俊锡今日在机构成立29周年学术会议上披露一项跨国比较研究结果，该研究覆盖2003至2025年韩国、美国及日本三地数据，指出韩国本土小型上市企业的股价波动难以有效预示其后续盈利能力表现。

高估值催生研发泡沫，侵蚀长期收益

研究发现，尽管韩国部分企业因股价走高而增加研发投入，但这些投入并未转化为可持续的利润增长，反而形成“高估值—激进投入—收益下滑”的负向循环机制，显著削弱资本配置效率。

美日经验对照：股价与盈利正相关

相较之下，美国市场呈现出典型正向反馈：企业股权估值提升后，往往伴随更理性的资本开支行为，推动研发成果落地并实现持续盈利扩张，显示资本市场具备更强的前瞻性定价能力。