利率上行压制稳定币扩张，BIS新研揭示资金替代效应

国际清算银行（BIS）于10月13日发布编号为1382的工作论文《稳定币与银行存款是替代品吗？》，由Rashad Ahmed与Iñaki Aldasoro共同撰写，首次系统性评估了传统银行存款与储备支持型稳定币之间的替代关系。

利率敏感性分析显示显著负相关

研究覆盖2019年1月至2025年6月的美国周度数据，期间稳定币总市值从不足50亿美元跃升至超过2200亿美元，10周平均增长率达15%。核心发现表明，存款利率每提升一个基点，在随后的10周内，稳定币市值增长平均下降约3个百分点；采用工具变量法修正后，该抑制效应扩大至约9个百分点。

主流稳定币表现分化，USDC更易受利率波动影响

分品种分析显示，USDC对利率变动更为敏感，每上升1个基点，其市值增长下降约4.8个百分点；相比之下，USDT的响应幅度为1.9个百分点。这一规律在去中心化金融（DeFi）协议中部署的稳定币中亦得到验证，表明利率变化对整个稳定币生态具有广泛影响。