利率上行压力下稳定币扩张趋缓

根据国际清算银行（BIS）于10月19日发布的研究论文，美国银行存款利率的提升对稳定币市场增长构成明显抑制作用。该研究基于2019年1月至2025年6月期间的周度数据，由Iñaki Aldasoro与Rashad Ahmed共同完成。

USDC对利率变动反应尤为剧烈

分析显示，在样本期内，稳定币市值平均10周内可实现约15%的增长。然而，当存款利率每上升一个基点，基准模型预测增速将回落至约12%；采用因果识别方法后，这一数值进一步下降至约6%。尽管增长仍维持正向，但速度明显减缓。

用户关联性成敏感度关键因素

研究团队指出，USDC表现更易受利率波动影响，主要因其与美国本土用户的高度绑定。这种紧密联系使其在利率环境变化时面临更大替代压力，反映出传统金融定价机制对稳定币采纳节奏的持续调控力。

监管路径面临新权衡

论文建议，政策制定者应重新评估允许稳定币向持有者支付利息的可行性，并考量强制发行人将部分储备金存入商业银行的潜在利弊。随着GENIUS法案将于2025年1月正式实施，相关议题将进入实质讨论阶段。需强调的是，本研究为作者个人观点，且样本仅覆盖单一高利率周期，当时稳定币尚未普遍提供利息回报。