美银预警：三大不确定性压制风险偏好，防御态势或持续至11月

10月23日，美国银行首席策略师Michael Hartnett在最新客户报告中警示，当前全球金融市场的避险情绪预计将持续至11月中旬。其核心判断基于三项关键不确定因素尚未明朗：人工智能领域融资环境的潜在恶化、法国国债市场面临的压力，以及即将到来的美国中期选举所引发的政策前景波动。

科技股资金涌入与持仓拥挤并存，形成矛盾信号

尽管投资者整体转向防御性资产，但科技类基金却录得显著资金流入。据EPFR Global数据，过去一周科技股基金遭遇了自7月以来最大规模的资金净流入。与此同时，美银10月基金经理调查显示，全球投资者对科技板块的配置比例已攀升至2020年8月以来的最高水平，凸显市场在避险与追逐成长之间存在明显张力。

信用利差见顶或成风险偏好修复关键指标

Hartnett特别关注人工智能超级云厂商相关信用利差是否已触及峰值。他认为，若该指标出现拐点，将释放风险偏好回升的重要信号。此外，法国10年期国债收益率走势及其与德国国债之间的利差变化，也被视为衡量欧洲金融稳定性的风向标。在上述风险因素完成重新定价前，市场短期内仍将维持谨慎基调。