摩根士丹利下调韩系存储大厂目标价，预警长期盈利压力

在11月9日发布的《存储芯片——美国中期选举后的关键问题》报告中，摩根士丹利对韩国两大存储芯片龙头提出显著调降，将SK海力士目标价由260万韩元降至160万韩元，降幅达38%；三星电子目标价从38.1万韩元下调至30.9万韩元，降幅为19%。

AI驱动景气延续，但产能扩张将冲击长期利润水平

该行指出，人工智能技术的持续投入正推动存储芯片需求攀升，行业短期景气度仍将维持高位。然而，自2027年末起，新增生产设施陆续投产，供给端扩张速度可能超过需求增长，当前高盈利状态或难以持久。

短期盈利预期上调，2028年利润展望仍具韧性

尽管目标价下调，摩根士丹利仍维持对两家企业的乐观判断，将三星电子2025年营业利润预测上调9%，至约688万亿韩元；SK海力士同期预期上调13%，达约468万亿韩元。同时，2028年两公司利润预期分别上调10%与1%。

评级不变，市场已提前反映未来调整风险

报告维持对三星电子与SK海力士的“增持”评级，强调股价通常领先于基本面变化，市场已开始提前定价2029年后行业利润率回归历史均值的潜在趋势，因此当前调整属前瞻性反应。