币圈界报道：

美国《CLARITY法案》通过，加密监管迈入立法时代

美国参议院银行委员会以15票赞成、9票反对表决通过《数字资产市场结构法案》，又称《CLARITY法案》。该法案获得全体共和党议员以及民主党议员鲁本·加莱戈和安杰拉·奥尔索布里克支持，尽管伊丽莎白·沃伦等强硬派持反对意见，但已进入全院审议阶段。这标志着美国对加密货币的监管讨论正式从政策辩论转向实质立法。

核心目标在于构建清晰的法律边界

法案名称中的“明确性”（CLARITY）揭示其本质——厘清证券与商品的界限，划分证券交易委员会与商品期货交易委员会的权责范围，并界定交易所、经纪商、托管机构及去中心化实体的法律责任。其核心意图是将过去依赖执法追责的监管模式，转化为可预期、可执行的法律制度体系。

明确并非为行业开绿灯，而是责任的起点。无论是缺乏透明度的劣质项目、操纵市场的行为者，还是跨境非法资金，皆曾利用监管模糊地带获利。一旦纳入法律框架，所有参与者均须履行注册、信息披露、客户资产隔离及反洗钱义务。美国释放的信号清晰：若无法根除，就必须规范。

韩国市场现状：活跃表象下的结构性脆弱

韩国虽在2024年7月实施《虚拟资产用户保护法》，涵盖资产保护与禁止不公平交易，已迈出重要一步。然而，该法案仅聚焦于交易后的风险防范，对发行机制、上市标准、信息透明度、流通量管理、基金会责任、稳定币架构及去中心化金融等市场根基问题仍处于空白。

截至2025年底，韩国可交易用户账户达1113万个，韩元存款规模达81万亿韩元。同期日均交易额降至540万亿韩元，交易所营业利润下滑至3807亿韩元，同比减少38%。市值总额为872万亿韩元。用户数量上升的同时，市场内在活力却持续萎缩。

逾九成项目拒绝沟通，信任基石已然崩塌

一项针对五大韩元交易所的全面调查揭示了严峻现实：637个上市项目中，仅32个在全部五家平台挂牌。普通投资者通过官网、公开渠道或邮件尝试联络后，仅有51个项目回复，占比不足8%。超过140个项目甚至未提供有效电子邮件地址。

这种沉默并非宣传缺位，而是市场信任机制的瓦解。投资者投入资金后，连基本沟通渠道都无法获取，这样的市场无法被视作正常运行。高达92%的项目保持失联状态，意味着大量资金流入的是“幽灵项目”。

韩国在全球虚拟资产交易中占据重要地位，周交易量达2600亿美元，占全球约30%。个人投资者交易中，山寨币占比高达85%，比特币仅占9%，以太坊占6%。而其中约四成山寨币价格接近历史低点。退市风险正加速蔓延：2025年下半年，韩元市场终止交易案例达54起，较上半年增加50%，主因包括业务不可持续或与基金会失联。

国会与金融监管机构的任务极为明确：无论命名如何，必须推动制定韩国版虚拟资产市场结构法。

首先，应建立数字资产分类体系，区分证券型、支付型、商品型与实用型，并设定相应的监管标准。

其次，发行方与基金会必须承担具有法律效力的信息披露义务，超越仅发布白皮书的形式要求。

第三，在韩元交易所上市的项目，须强制公开面向韩国投资者的官方联系方式、韩语公告、流通量变动、锁仓释放计划、基金会持股比例、核心团队成员及其所在地等关键信息。

第四，明确交易所的法律责任。上市不仅是商业行为，更是一种信誉担保。交易所不能仅靠手续费盈利，却在项目暴雷时以“中介身份”推卸责任。应将上市审查、退市标准、流通量核查、可联系性验证等纳入法定义务；对长期无回应项目发出警告，持续沉默者应予以摘牌。市场无需盲目宽容，但必须诚实可信。

第五，稳定币不应被视为普通代币，而应视为支付基础设施。若缺乏准备金保障、赎回机制、独立审计、银行合作及外汇管理等标准，可能成为金融不稳定的源头。若一味禁止，则韩元数字化支付体系将被美元稳定币主导，触及货币主权底线。

第六，对去中心化金融的监管重点应聚焦“控制权”而非“代码”。不应无差别地将开发者列为监管对象，但也不能放任那些以“去中心化”为名，实则掌控运营权、收取费用、影响客户资产流向的主体。此正是美国《CLARITY法案》在监管去中心化实体时的核心逻辑。

民间机构发起的监测项目正努力弥补制度短板。其工作重点在于核实项目团队是否真实存在、是否与投资者保持沟通、官方渠道是否有效。对于不予回应的项目，也将列入公示名单，因为“无回应”本身就是重要的风险信号。

由民间推动的《数字资产自律披露标准方案》同样值得关注。该方案提出包括代币供应计划、锁仓安排、内部持有情况、做市商协议、流通结构、法人/基金会位置、财务数据、核心团队信息及官方沟通渠道在内的12项披露要求。这是在立法滞后背景下，市场自发构筑最低信任门槛的努力。

然而，自律仅对诚信主体有效。面对计划跑路的项目、隐藏流通量的基金会、抛售内部份额后撤离的团队，自律毫无约束力。因此，法律才是根本解决方案。应形成“民间制定标准—交易所应用审查—监管机构提升为法定义务”的三层联动机制，才是韩国应对挑战的正确路径。

若能及时立法，韩国有望实现转型。韩元稳定币、代币化证券、文化内容IP代币化、游戏积分、AI代理支付系统等新兴领域，可在健全规则下成长。凭借强大的用户基础、丰富的内容产业、活跃的个人投资文化和先进的互联网基建，韩国完全有机会成为亚洲数字金融创新试验场。

但若继续拖延，五年后的图景已可预见：优质项目将外迁至美国、新加坡、香港、日本；韩国市场将沦为韩元计价的短线投机温床，充斥着对退市的恐惧、失联的项目方与不断受损的个人投资者。届时再追问“为何韩国没有世界级数字资产企业”已无意义。没有规则的国家，产业不会驻足。

不应止步于《虚拟资产用户保护法》这一初级阶段。必须加快推进覆盖发行、披露、上市、流通、托管、稳定币、去中心化金融及法人参与的第二阶段立法。尤其应尽快将韩元交易所上市项目的披露与沟通义务制度化，绝不能再容忍连邮箱都不存在的项目吸纳韩国投资者资金。

明确性虽是美国法案的命名，却是韩国市场最稀缺的要素。唯有清晰规则，才能实现问责；唯有问责，才能重建信任；唯有信任，产业才能可持续发展。美国已在法律层面践行“明确性”，而韩国仍在让沉默项目悬于交易所屏幕之上。

市场不会永远等待，投资者更无理由继续忍受。当务之急十分明确：制定清晰规则，强制公开信息，要求作出回应。若仍无响应，即应退市。这才是真正保护投资者之路，也是振兴本土产业的根本之道。