币圈界报道：

替代币生态重塑：基本面支撑项目迎来新机遇

面对关于替代币衰退的广泛讨论，CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju提出不同见解。他认为，尽管部分缺乏根基的项目将被淘汰，但那些建立在扎实商业逻辑之上的项目将持续成长。这一转变标志着市场重心从短期投机向长期价值构建迁移。

具备抗风险能力的代币核心特征

在社交媒体上，Ju明确指出，投资者已不再青睐仅以代币发行为目的的项目。当前关注焦点已转向能够产生可验证现金流的实体业务模式。真正具备生命力的代币必须嵌入真实的运营体系中，而非依赖概念包装。

曾经盛行的叙事主导型投资周期正在退场。唯有在真实用户需求与持续产品迭代中扎根的项目，才能穿越周期考验。

根据其分析框架，前景可观的项目可分为三类。第一类是将代币深度融入全球数字服务生态的企业，如币安的BNB与Telegram的TON，两者均作为核心支付与治理工具，嵌入大规模用户场景。

市场偏好重估：从营销到实质增长

表现强劲的项目展现出清晰的增长轨迹——不仅限于宣传声量。关键指标包括稳定扩张的用户基数、经市场验证的产品功能以及可持续的盈利结构，这些共同构成其竞争壁垒。

一个显著趋势是传统资本正逐步流入数字资产领域，通过受监管的加密金融产品参与区块链经济。这背后是合规渠道不断完善的推动力。

第二类具有潜力的项目聚焦于具备盈利能力的去中心化金融平台。例如，运行稳健的去中心化交易所及像Hyperliquid这类实现持续创收的交易基础设施，正成为行业新标杆。

这些平台超越了早期“空谈愿景”的阶段，专注于可复制的收益模型与系统稳定性。

第三类则是稳定币、代币化实物资产以及底层区块链协议。尽管整体替代币市值难以突破历史高点，但比特币价格走强反映出传统金融界对数字资产的兴趣上升。现货比特币基金的推出进一步放大了这一结构性转变。

综合来看，当前市场正经历一次深层重构。非基本面驱动的项目逐渐退出舞台，但这并非替代币终结的信号，而是一次筛选与升级。未来真正的赢家，将是那些能为现实世界创造价值的区块链应用。”