币圈界报道：

美联储深化对稳定币的系统性研究：从支付工具到美元基建新变量

随着美元支撑型数字资产在跨境资本流动、安全资产配置及银行融资机制中的作用日益凸显，美联储正将其纳入核心政策议程。2026年6月22日，美联储理事克里斯托弗·沃勒在第五届美元国际角色会议上明确指出，稳定币已不再仅是加密交易媒介，而正在演变为依托公共美元基础设施构建的私有层，其发展路径将深刻影响全球美元体系的结构性演变。

稳定币如何重构美元的全球可及性与金融中介逻辑？

当前政策关注点已超越单一支付功能，延伸至分布式账本技术所催生的新型美元中介渠道。这些渠道可与传统银行与支付系统并行运行，为境外用户直接获取美元计价资产提供替代路径。美联储正评估此类创新是否将扩大全球对美元资产的需求，或通过改变银行存款结构、引发流动性波动，进而对市场稳定性构成潜在挑战。

技术驱动下的美元互动模式变革：私人部门引领新范式

沃勒强调，尽管美国经济规模、金融市场深度与制度信任仍是美元实力的基石，但私营领域正快速推动新的金融服务形态。企业与个人正借助代币化工具突破传统技术边界，探索非线性增长的商业机会。这一趋势促使监管机构重新思考稳定币在支付网络、投资流动与储备货币动态中的角色定位。

从加密工具到政策焦点：稳定币的双重属性引发深层关切

尽管起源于加密生态，稳定币如今已成为跨区域金融整合的关键节点。其背后机制——通过区块链实现数字美元的持有与转移——使离岸用户能够绕过传统银行渠道直接接入美元资产。然而，这种扩展可能带来结构性分化：若增长源自海外对美元敞口的需求，则可能补充现有体系；若来自国内资金向稳定币的迁移，则可能削弱银行存款基础，形成竞争关系。

市场规模与储备结构：稳定币扩张背后的系统性风险

截至2026年6月25日，Tether（USDT）市值逼近1860亿美元，USDC达738亿美元，二者均位列全球前五大加密资产。其中，USDT日均交易量超810亿美元，远高于比特币的430亿。根据Circle披露数据，截至6月22日，USDC流通总量为743亿美元，由高流动性现金及等价物支持，主要存放于贝莱德管理的注册货币市场基金中。此类储备安排直接影响短期美元资产需求，其变化可能在压力情境下引发市场波动。

稳定币对银行体系与国债市场的传导效应分析

稳定币通过其底层资产配置，与银行存款、货币市场基金、回购协议及国库券市场紧密联动。美联储正研究其增长来源差异带来的影响：离岸需求驱动的扩张可能提升对短期国债的边际需求，而国内替代性存款转移则可能压缩银行融资基础。国际清算银行研究显示，稳定币流入可在压力时期压低国库券收益率，尤其在该领域持续扩张背景下更为显著。不过，财政部借款咨询委员会材料指出，主要发行者持有的未偿国债不足1%。

金融机构应对策略：链上结算系统加速布局

面对稳定币带来的竞争压力，多家主要金融机构正联合推进链上商业银行货币计划。该方案旨在实现代币化存款的实时清算与结算，并通过与RTP和CHIPS系统的对接，确保区块链活动与传统支付网络无缝衔接。此举反映了受监管的数字银行货币与私人稳定币之间日益激烈的竞合关系。

监管视角下的风险边界：从效率提升到系统性冲击

尽管稳定币具备提高支付效率与拓展美元可及性的潜力，但其与金融体系的深度融合意味着一旦出现储备管理失误、集中赎回或流动性挤兑，可能引发广泛传导效应。美联储目前仍以研究为主导，尚未采纳特定模式，而是致力于理解不同情景下的系统性影响。

结语：稳定币成为美元未来结构的核心变量

美联储对稳定币的研究已从边缘议题跃升为关乎美元基础设施演进的核心命题。它们既可能是促进跨境支付效率、增强美元全球渗透力的推手，也可能成为挑战银行融资、扰乱国债市场秩序的潜在源头。下一阶段的发展将取决于采用路径、储备透明度以及金融体系对新兴私有美元渠道的吸收能力。

术语表

美联储稳定币政策

美联储对稳定币及其与美元经济互动关系的系统性研究框架。

克里斯托弗·沃勒

推动稳定币纳入美元研究议程的美联储理事，重点关注其对金融结构的影响。

美元流动性

在全球范围内获取与使用美元的能力与便捷程度。

银行融资

银行用于日常运营与信贷投放的资金来源与结构。

国库券（T-Bills）

美国政府发行的短期债务工具，被视为最安全的基准资产之一。

关于美联储稳定币政策的常见问题

美联储为何启动稳定币研究？

因稳定币可能重塑支付方式、改变银行融资结构，并影响全球美元的可用性与分配。

为何稳定币对美联储具有战略意义？

其发展可能改变全球用户使用美元的方式，进而影响金融中介、市场流动性和货币政策传导。

稳定币会侵蚀银行存款吗？

存在可能性。部分用户可能将资金从传统账户转移至稳定币，从而影响银行负债基础。

当前规模最大的稳定币有哪些？

USDT与USDC是市值最高的美元锚定稳定币，占据加密市场主导地位。

稳定币如何助力全球支付？

允许用户绕过中间机构，直接通过区块链网络进行低成本、高时效的跨境美元转账。