币圈界报道：

美联储深化对稳定币与美元体系关系的研究

美联储正系统性评估美元支撑型数字资产对全球金融架构的影响，涵盖跨境资本流动、安全资产配置、银行融资机制以及美元主导地位的长期演变路径。在2026年6月22日举行的第五届美元国际角色研讨会上，美联储理事克里斯托弗·沃勒正式将稳定币纳入央行研究议程，凸显政策制定者对其角色认知的根本转变。

稳定币作为新型美元接入渠道的双重属性

当前，稳定币已不再仅被视为加密交易媒介或支付代币，而是被视作建立在公共美元基础设施之上的私有层扩展。它们通过区块链网络为全球用户提供了获取美元计价资产的新路径，并通过储备投资与银行体系、货币市场及短期美国国债形成深度联动。美联储关注的核心问题在于：此类增长是扩大美元可及性的积极补充，还是可能引致银行存款波动、流动性风险累积与市场结构重构的潜在压力。

技术革新驱动美元互动模式变革

分布式账本与代币化资产正在催生全新的全球美元中介机制。沃勒指出，尽管传统美元实力根基——如经济体量、金融市场深度与法治环境——仍具决定性作用，但私营部门正加速推动创新，拓展对美元资产的访问边界，探索传统技术难以实现的商业场景。这些新渠道与现有银行和支付系统并行运行，构成对现行金融中介体系的结构性挑战。

稳定币超越支付功能的政策意涵

初期作为加密交易工具的稳定币，因广泛使用而演变为重大政策议题。其核心价值在于提供一种跨链、跨境的数字美元持有与转移方式。然而，政策焦点已转向其与既有金融系统的交互效应：若需求来自海外用户对美元敞口的追求，则可能增强美元吸引力；若源于国内用户替代银行存款，则可能冲击银行负债结构。这一区分成为美联储研究的关键分水岭。

市场规模与储备透明度成监管焦点

尽管相较于全球金融市场整体体量仍属较小，稳定币在加密领域已占据显著地位。截至2026年6月25日，Tether（USDT）市值接近1860亿美元，USDC达738亿美元，二者均位列前五大加密资产。同期，USDT 24小时交易额约810亿美元，超过比特币的430亿。这些数据加剧了对发行方储备管理能力的关注。据Circle披露，截至6月22日，USDC流通量为743亿美元，由高流动性现金及等价物支持，多数储备存放于贝莱德管理的注册货币市场基金——Circle Reserve Fund中。此类安排直接影响短期美元资产需求格局。

对银行、国库券与流动性市场的潜在影响

稳定币通过其储备配置连接数字资产与传统金融体系。其需求上升可能改变银行存款结构、货币市场基金规模、回购市场运作及国库券供需关系。美联储正评估这种变化是否会影响银行融资条件。研究显示，美元支撑稳定币流入可能压低短期国库券收益率，尤其在市场压力时期效应更明显。国际清算银行报告指出，该现象主要影响短期证券，不意味着全面改变国债市场。财政部借款咨询委员会材料表明，主要稳定币发行者持有的未偿国债不足1%。若增长源自离岸用户，未来或推升对短期国债发行的需求。

金融机构与监管机构的应对布局

面对稳定币扩张，银行正推进自身数字结算系统建设，监管机构则持续评估相关风险。6月5日，多家主要金融机构联合宣布支持一项链上商业银行货币计划，旨在实现代币化存款的清算与结算，并与实时支付系统（RTP）及CHIPS完成对接。此举反映了私人发行稳定币与受监管数字银行货币之间的竞争态势。监管关切集中于储备集中、赎回压力、流动性冲击及货币政策传导效率等问题。

美联储保持审慎研究姿态

尽管稳定币具备提升支付效率与拓展金融服务的潜力，但其与金融体系的深度融合也意味着局部风险可能外溢。美联储当前立场仍以研究与识别为主，尚未采纳特定监管框架或技术路径，强调需充分理解其长期影响后再行决策。

结语：稳定币进入美元未来博弈的核心舞台

美联储对稳定币的系统性审视，标志着该议题已从加密圈内部讨论跃升为关乎美元基础设施演进的战略议题。稳定币既可能是推动跨境支付便利化与美元全球化的重要力量，也可能成为金融稳定性新变量。其最终影响取决于采用模式、需求来源及金融体系吸收能力。下一阶段发展将深刻塑造全球美元生态的边界与韧性。

术语表

美联储稳定币政策

美联储针对稳定币与美元经济互动关系开展的系统性研究框架。

克里斯托弗·沃勒

推动稳定币纳入美联储研究议程的联邦理事。

美元流动性

美元在全球范围内的可用性与周转效率。

银行融资

银行维持运营与信贷投放所依赖的资金来源。

国库券（T-Bills）

由美国财政部发行的短期债务工具，期限通常不超过一年。

关于美联储稳定币政策的常见问题

美联储为何启动稳定币研究？

因其可能重塑支付体系、改变银行融资结构并影响美元全球流动性。

稳定币为何对美联储具有战略意义？

它们改变了个人与企业与美元互动的方式，可能影响全球金融中介与资产配置。

稳定币会冲击银行存款吗？

是的，部分资金可能从传统账户转向稳定币，进而影响银行负债基础。

目前规模最大的稳定币有哪些？

USDT与USDC是市值领先的美元锚定型稳定币。

稳定币如何促进全球支付？

允许用户在无需传统银行中介的情况下，即时完成跨境数字美元转移。