币圈界报道：

优先股体系的平衡点已被打破

Strategy公司年度STRC股息支出自年初以来从3亿美元飙升至约12亿美元，现金储备已缩水38%，当前仅能支撑十个月的股息支付。这一变化标志着其长期依赖的融资架构出现结构性裂痕。

关键缓冲机制失效，系统进入不稳定状态

STRC优先股原设计以100美元为价格锚点，高于则购入比特币，低于则暂停购买并积累现金。该机制曾被视为稳定器，但在多重压力下已失去调节能力。

资金耗尽引发信任危机，市场反应迅速

公司动用15亿美元现金回购2029年到期可转债，此举虽缓解债务压力，却掏空了支撑股息支付的信心基石。一旦储备见底，投资者信心随即动摇，财务数据加速恶化。

自我强化的负向循环正在上演

当STRC跌破100美元，为拉回面值，公司被迫提高股息收益率。更高收益意味着更大现金支出，迫使进一步出售MSTR或比特币。价格下跌又加剧偏离锚定水平，形成持续收紧的闭环。

清偿结构加剧潜在风险

STRC在债务清偿中优先于MSTR股票，若需全额赎回，优先股持有人将先于普通股东获得偿付。目前未清偿规模接近100亿美元，成为压在公司肩上的沉重负担。

当前MSTR跌破100美元，比特币亦跌穿6万美元大关，公司股票发行已暂停。分析师指出，恢复24个月股息覆盖至少需24亿美元储备，而市场正逐步定价一家两大融资工具均受限的企业前景。