币圈界报道：

三类山寨币ETF持续遭遇资金静默期

本周，面向Polkadot（$DOT）、Hedera（$HBAR）与Avalanche（$AVAX）的现货型交易所交易基金均未录得任何美元级资金净流入，使这一停滞状态延续至多个周期。尽管产品已正式上线且交易机制完备，但机构层面尚未表现出显著参与意愿。

核心资产吸引力分化，非普遍性轮动

当前市场呈现出高度选择性的资金流向特征。一方面，XRP与Hyperliquid相关产品持续吸引可观机构资本注入并带动价格上行；另一方面，$DOT、$AVAX及$HBAR的ETF板块则陷入近乎冻结的资金流动状态，未能激发新需求。

这并非传统意义上的“山寨币行情”再现。在宏观经济承压背景下，投资者正逐步剥离对泛化山寨币敞口的需求，转而聚焦具备明确技术或生态叙事支撑的资产。

早期热度退潮，产品发行难破冷启动困局

以Hedera为例，其旗下由Canary Capital推出的HBR ETF于2025年10月28日面市，初期曾实现9300万美元资金流入，并持有5.49亿枚HBAR。然而，该基金后续发展迅速放缓，目前处于基本无新增资金的状态。

此现象揭示出一个关键现实：单纯推出ETF并不能自动激活市场兴趣。若缺乏强有力的项目叙事或主动积累策略，即便具备合规框架，也难以撬动机构资本的长期配置。

整体市场结构亦不利于广泛扩散。当前比特币市值占比接近60%，山寨币季节指数仅为24，历史数据显示此类组合通常对应资金集中于主流资产，而非向中小市值代币轮动。

随着多款山寨币ETF已陆续上市，而实际资金流却高度集中于少数标的，对于$DOT、$HBAR与$AVAX而言，真正的问题在于：是需要一个重大叙事突破，还是必须等待一轮更广泛的市场轮动，才能激活其原本设计所预期的资金集聚效应？