币圈界报道：

比特币与以太坊ETF同步承压，机构需求现结构性分化

彭博社援引贝斯波克投资集团数据指出，贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）普通投资者当前平均账面亏损接近40%，显著偏离2025年中期约30%的盈利水平。这一逆转凸显自2024年1月现货比特币ETF正式上市以来，通过受监管渠道进入市场的主流资金已从获利阶段转入深度调整期。尽管IBIT迅速积累资产并成为美国管理规模最高的现货比特币ETF，但比特币价格下行迅速侵蚀其持仓价值，导致累计流入的607.7亿美元资金中已有约160亿美元无法体现为净资产，较6月中旬的134亿美元缺口进一步扩大。

核心资产估值缩水，赎回潮持续冲击基金稳定性

根据SoSoValue统计，当前IBIT净资产为444.2亿美元，反映出价格疲软与持续资金外流双重作用下的市值蒸发。NovaDius财富管理公司总裁内特·格拉西评价称，这标志着“主流资金首次面对比特币真实波动性的严苛洗礼”。该现象揭示了一个关键矛盾：虽然ETF降低了入场门槛，却无法转移底层资产的高风险属性。投资者在享受便利的同时，也承担了与原生市场一致的价格波动。

资金撤离周期创纪录，单一基金主导抛售行为

截至6月26日当周，美国现货比特币ETF整体净流出17.9亿美元，为自2024年1月启动以来第二大单周撤资，仅次于2025年2月底的26.1亿美元。该周延续了长期需求走弱趋势，周五单日流出达4.4451亿美元，使连续流出天数延长至七日，创下有记录以来最长的周度负资金流周期。值得注意的是，此次抛售高度集中——周五全部流出来自IBIT，其余比特币类ETF未见显著变动。周四成为最剧烈的一天，单日净流出达6.9629亿美元。由于现货比特币ETF长期是机构与顾问配置加密资产的核心路径，其连续萎缩意味着市场失去一个重要早期吸收供应的支撑机制。

投资逻辑转向：从便捷接入到回撤应对

当前市场信号表明，ETF叙事已由“低门槛入场”转向“风险管理考验”。尽管IBIT仍居主导地位，但其累计流入与当前净资产之间的巨大落差，暴露出理想化资金流入可能掩盖实际入场时机不佳的问题。投资者正面临如何在波动中管理头寸的新课题。

货币政策转向加剧资产抛压

ETF资金外流恰逢美联储政策基调转鹰。6月18日会议维持利率不变，但删去宽松表述，引发市场对12月加息可能性的重新定价，交易员预期已升至50%以上。更高的利率前景削弱对高波动性、无收益资产的需求，同时增强美元吸引力，提升持有非生息资产的机会成本。比特币周六报价约60,750美元，相较2025年10月126,272美元的历史峰值已腰斩。此前由资金流入构建的缓冲层被迅速消耗，形成“价格下跌→资产缩水→资金流出→信心下滑”的负面反馈循环。

以太坊ETF亦难幸免，规模差异影响市场权重

现货以太坊ETF同样呈现疲态。截至6月26日当周，该类别亏损2.7334亿美元，连续第七周录得资金流出，距离2025年初创下的八周纪录仅差一周。周五1285万美元的流出全部来自贝莱德的ETHA基金，即目前规模最大的以太坊ETF。整体而言，以太坊ETF持有83.8亿美元净资产，占其市值的4.42%，累计流入109亿美元。以太坊周六价格约为1600美元，与比特币类似，其ETF结构并未消除底层资产的回撤风险。然而，因总规模远小于比特币产品，其对整体市场流动性的影响力有限，但仍可作为衡量机构参与意愿的重要参考。

核心观察：比特币仍是主流信心风向标

尽管比特币与以太坊ETF均显示方向性疲软，但前者因其体量和回撤深度，仍构成评估主流投资者抗压能力的关键指标。当前资金流向的持续恶化，本质上是对机构能否长期持有高波动资产的直接检验。

新兴加密基金逆势分化，局部活跃难改整体格局

与主流比特币及以太坊基金不同，涉及Hyperliquid、Solana和XRP的新兴加密基金表现出更复杂的资金动向。三类合计净资产约20亿美元，远低于比特币基金的728.2亿美元和以太坊基金的83.8亿美元。其中，Hyperliquid基金表现亮眼：6月25日单日吸金1.0809亿美元，创推出以来最高纪录；次日再增182万美元，累计流入达2.9392亿美元。XRP基金周五流入1563万美元，为数周来最大单日流入，累计达14.7亿美元。而Solana ETF则基本持平，最近一期报告日流出394万美元。上述数据表明，部分投资者正积极布局新链生态，但整体规模不足以抵消主流产品的压力。即便Hyperliquid最强单日流入，仍不及周五仅IBIT一基金流出额的四成。由此可见，市场并未丧失需求，而是趋于选择性配置；在深度回调背景下，大型基金的流动性支撑能力已显脆弱。除非比特币ETF资金流企稳，否则这一创纪录的流出周期将持续作为衡量主流投资者心理承受力的核心指标。