币圈界报道：

Open USD正式发布：庞大联盟背后的经济重构与风险博弈

2026年6月30日，由超过百家企业共同支持的Open USD（OUSD）正式亮相，标志着一场针对现有稳定币生态的结构性挑战启动。该代币由Open Standard发起，核心成员涵盖支付巨头Visa、Mastercard、American Express，科技平台Stripe、Google，资产管理巨擘BlackRock，以及加密交易所Coinbase和银行BNY。项目目前尚无上线时间表，预计首发于Solana网络，并计划后续拓展至Stellar、Base与Polygon。其独特之处在于允许联盟成员免费且无限量铸造与赎回代币，并在扣除少量管理费后保留全部储备收益——这一设计直指当前稳定币体系中最大的利益分配矛盾。

联盟规模空前，但实际承诺仍待验证

尽管初始名单高达140家，但在发布后72小时内便出现显著缩水。Samsung、Dunamu及韩国交易所Upbit相继澄清未参与该项目，凸显“宣布加入”与“实质履约”之间的巨大鸿沟。值得注意的是，核心成员如Coinbase的立场尤为微妙——作为USDC创始方之一，其现与一个旨在绕开既有收入分成结构的项目绑定，可能意在为新一轮谈判争取筹码，或预示战略迁移。而Circle对此未作公开回应，其股价在公告当日下跌16%，次日再跌至63.85美元，创四个月新低，反映出市场对自身商业模式被颠覆的深切忧虑。

收益归属之争：从发行方独享到成员共治

OUSD的本质并非技术革新，而是经济模型的逆转。传统模式下，如USDC由Circle发行并掌控储备利息，再通过分成激励分销伙伴；而OUSD则将收益直接返还给成员机构，实现‘谁使用，谁受益’。这种机制类比航空联盟——各航空公司共享基础设施与治理权，但利润保留在各自体系内。其治理架构由联盟成员组成的董事会主导，而非单一控股实体，旨在避免权力集中。然而，市场关注点集中在关键细节缺失：具体发行许可主体、监管司法管辖区、储备资产托管安排等均未披露，使得‘零成本、高收益’的承诺在合规层面面临严峻考验。

CRCL股价波动揭示深层危机

Circle（CRCL）股价的剧烈下滑，实则是对长期依赖分销合作模式的一次重新定价。数据显示，公司96%收入来自USDC储备利息，而因与Coinbase等平台的分成协议，毛利率在一年内从10.5%骤降至5.9%。面对OUSD提出的替代方案，每个分销商如今都拥有了可操作的退出选项。分析师观点分歧明显：部分认为抛售过度，亦有机构警告不利因素难以缓解。从供应量角度看，即便以最快增速推进，OUSD要在短期内威胁730亿美元规模的USDC也几乎不可能；但从利润率趋势看，市场反应具备合理性——因为真正动摇的是未来收益分配的确定性。

监管困局：140个成员，仅能有一个发钞者

美国联邦法规要求稳定币发行必须由单一受监管实体承担资本、审计与赎回责任，而当前Open Standard并未明确指出哪个实体将承担此角色。这导致其“成员共享收益”的主张在法律上存在灰色地带，尤其涉及银行类成员能否合法接收实质为利息的回报。欧洲《加密资产市场监管法案》（MiCA）同样施加限制，要求每项电子货币代币需独立授权，且设有限额。最可能的路径是采用Stripe旗下Bridge已获欧盟许可的框架，将发行责任集中于少数实体，其余成员负责分销。这一安排虽具可行性，却也暴露了联盟治理的核心矛盾：如何在多边协作中确立唯一责任主体。

未来展望：三个关键预测

首先，项目上线前名单将持续收缩，最终形态或将聚焦于Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard与BlackRock等真正投入资源的核心力量。历史经验表明，支付联盟在法律落地阶段总会经历“新闻稿热情”向“合同义务”的转化。其次，Circle的应对策略不会是产品升级，而是分销成本重估——扩大收入分成范围，以留住关键合作伙伴。其下一季度财报中的分销支出变化将成为衡量抗压能力的关键指标。第三，最大受益者或许是Solana链——作为首个部署节点，它将获得一条由顶级机构背书的美元结算通道，若交易量得以验证，将成为判断联盟真实影响力的首道试金石。

常见问题解答

Open USD是什么？

Open USD是一种由140多家企业联合支持的美元稳定币，由Open Standard于2026年6月30日宣布推出。其核心特征为成员可无上限免费铸造与赎回，储备收益在扣除管理费后直接归成员所有，而非由单一发行方掌控。

是否已经上线？

尚未上线。预计将于2026年晚些时候在Solana网络启动，随后扩展至Stellar、Base与Polygon。截至目前，关键信息如发行实体、监管许可及具体时间表仍未公布。

由谁运营？

Zach Abrams，原Stripe旗下稳定币基础设施公司Bridge联合创始人，于2026年6月30日出任Open Standard创始CEO。治理结构由成员机构选举产生的董事会主导，不设单一控股公司。

对Circle有何影响？

Circle股价在6月30日下跌16%，并于7月1日触及63.85美元，为四个月最低点。分析师意见分化：Jefferies认为不利因素难解，而William Blair与Clear Street则视之为过度反应。Morgan Stanley维持中性评级，目标价106美元。

与USDC、USDG有何区别？

USDC由单一发行方Circle控制收益，支付给分销伙伴；USDG为早期联盟模式，规模约30亿美元；OUSD将相同收益共享机制扩展至更大成员基础，但尚未推出，且缺乏监管透明度。

能否超越USDC？

短期内几乎不可能。USDC供应量达730亿美元，而同类联盟币USDG历经18个月才达30亿。即使以最高速度增长，也需远超历史纪录才能构成实质性竞争。但其意义在于改变谈判格局，使分销商拥有可信替代方案。