币圈界报道：

预IPO永续合约：构建上市前公开价格发现机制

该提案旨在为美国市场引入一种新型金融工具——预IPO永续合约，使交易者可在企业正式挂牌前对潜在上市公司进行方向性押注，且不涉及股权或投票权的转移。

早期价格形成机制有效验证

基于Hyperliquid平台已完成的五项IPOP市场数据，包括Cerebras、SpaceX、SK海力士及长鑫存储等项目，其合约价格与后续公开市场的开盘价呈现高度一致性。

数据显示，部分标的上市定价较前一日合约价格低10.8%至38.4%。例如，Cerebras最终定价185美元，开盘即达350美元；SpaceX定价135美元，开盘150美元；SK海力士定价149美元，开盘170美元；长鑫存储于上海上市，定价8.66元，开盘价飙升至49.50元，涨幅高达472%。

监管框架提议：强化透明度与风控

为确保市场公平运行，文件要求美国证券交易委员会明确此类合约是否属于证券期货或基于证券的互换产品，并制定相应监管认定标准。

提案涵盖融资利率、杠杆上限、清算阈值、定价机制、转换流程及结算方式等关键信息披露要求，同时建议设定与公开披露的上市时间窗口挂钩的准入条件。

特别强调需建立防范市场操纵、利益冲突、内部人员交易以及利用未公开重大信息获利的制度性保障措施。

分阶段开放散户参与并设风险控制

该文件主张最终实现所有美国投资者（含零售交易者）可参与预IPO合约市场，但建议采取渐进式准入策略，配套设置杠杆上限、持仓限额及针对特定产品的专项风险提示。

同时呼吁提前公布预言机来源与结算规则，并对任何规则调整实施充分披露，以增强市场可预测性与信任度。

此项倡议是对美国证券交易委员会关于现代IPO流程改革意见征询的回应，亦呼应了5月29日美国商品期货交易委员会发布的支持性政策声明，后者主张由证监会与期监会联合评估股权类永续合约的合规属性。