币圈界报道：

币安重金布局稳定币生态：股权与商业协议双轨并进

全球领先的加密货币交易平台币安宣布，通过私募方式向Circle Internet Group投入1亿美元，获取123.7万股A类股，每股价格为80.84美元。此次交易附带长达五年的商业合作条款，使币安不仅成为股东，更被赋予向用户推广USDC的专属角色，并依据持有余额按月获得激励费用。

资本注入与锁定机制：长期绑定的战略选择

该笔投资价格较市场收盘价享有5%折扣，且根据监管文件披露，币安承诺在两年内不转让、质押或对冲所持股份，但保留投票权。这一安排确保了双方关系的稳定性，也为后续深度协同奠定基础。值得注意的是，该价格约为2025年首次公开募股发行价31美元的2.6倍，反映出当前市场对Circle估值的显著提升。

收入结构重塑：从被动持有到主动获益

新协议取代此前多项临时安排，核心在于以用户通过模块化钱包基础设施持有的USDC总量为基准，定期向币安支付月度激励金。作为回报，币安负责集成与推广该稳定币。这意味着币安将直接从USDC的规模扩张中获取双重收益——既来自交易手续费，也来自结构性分成。

从对立到协作：历史轨迹的深刻逆转

早在2022年9月，币安曾自动将用户持有的USDC、USDP及TUSD转换为自家代币BUSD，意图构建闭环体系。然而，2023年2月因监管压力，Paxos终止BUSD发行，迫使币安重新评估策略。自2024年底起，双方建立合作关系，币安支付6025万美元预付款，并承诺维持30亿美元的储备量，同时放弃自建美元代币计划，转而将合规与银行对接交由Circle主导。

交易量跃升：平台效应凸显市场主导地位

据Kaiko数据，币安上USDC的月度交易额在合作前徘徊于200亿至400亿美元区间，此后持续突破800亿美元大关。2026年期间，日均现货成交量达到50亿至100亿美元，远超多数竞争对手（普遍低于5亿美元），表明增长主要由币安自身驱动，而非外部转移。

利率下行冲击盈利：成本压力持续攀升

尽管2026年第二季度储备利息收入达6.68亿美元，占总收入7.01亿美元的近95%，但整体收益率同比下降66个基点。流通量上升25%虽带来增量收益，却未能抵消低利率带来的损失，导致实际收入减少约4.42亿美元。与此同时，分销、交易及其他运营成本高达4.12亿美元，其中支付给Coinbase的费用即达3.246亿美元，占比接近80%。调整后EBITDA为1.43亿美元，净利润仅4800万美元，利润率不足7美分/美元营收。

竞争格局演变：新兴市场成角力焦点

截至2026年9月25日，全球稳定币总供应量接近3048亿美元，其中USDT占据1838亿美元（约60%），而USDC为753亿美元（约25%），两者差距仍达2.4倍。在覆盖100多个国家、拥有超3亿用户的币安支持下，USDC正加速拓展非美国市场。做市商Gravity Team首席执行官指出，尽管Tether在当地拥有深厚根基和广泛接受度，但币安具备改变行为模式的潜力，是少数能推动大规模迁移的平台之一。

未来路径展望：制度变革与技术升级并行

Circle将于2027年初发布2026年第四季度财报，涵盖新协议首个完整季度的表现。届时需重点关注分销成本与储备收入之间的比例变化。此外，GENIUS法案将于2027年1月18日生效，限制未持牌机构发行支付型稳定币。目前Circle已获美国货币监理署批准，并在欧盟、英国及新加坡取得合法资质。与此同时，币安持股将持续至2028年9月左右，期间将伴随Circle推出主网区块链Arc及收购新加坡支付公司Tazapay等重大进展，进一步深化其在跨境支付领域的布局。