币圈界报道：

现金结算衍生品兴起或制约比特币百万元前景

市场策略师卢克·格罗门指出，当前比特币生态中现金结算类衍生品占比持续上升，可能对资产长期价值实现构成结构性压制。他强调，这类金融工具的普及与‘数字信贷’模式的演进密切相关，或将成为阻碍比特币突破100万美元的关键变量。

类比黄金信用体系：比特币正面临相似金融路径风险

格罗门援引上世纪80年代伦敦黄金市场的“信用黄金”机制作为参照，认为比特币如今所处的金融环境存在高度相似性。他提醒投资者需深入理解这一演变趋势：若数字信贷系统全面成型，比特币或难以达成百万元估值目标，而这种限制本身可能是该体系设计的潜在意图。

平台产品迭代揭示衍生品结构变迁

在近期登录Coinbase进行比特币购入操作时，格罗门注意到平台提供的杠杆型衍生品种类和层级较2013年首次交易时已发生显著变化。他指出，这些产品中多数采用法币现金结算机制，而非实物交割比特币，反映出市场参与方式的根本转变。

定价权转移：由物理供需转向货币创造能力

格罗门强调，当衍生品以现金结算为主时，市场价格的决定因素不再依赖于比特币的真实流通量与需求，而是取决于具备最强法币发行能力的机构。这一现象背离了比特币最初作为去中心化替代方案的设计初衷，也使得其价格表现更易受传统金融体系波动影响。

尽管自2013年起持续持有比特币且未抛售，格罗门仍对过去八年间比特币峰值回报率的明显回落表示忧虑，认为这与金融结构演变密切相关。