币圈界报道：

USDC收入流向与成本构成深度剖析

根据 Circle 第二季度向美国证券交易委员会提交的文件，其总营收与储备收益合计达7.013亿美元。其中，与分销及交易相关的成本支出为4.125亿美元，运营开支为2.545亿美元，最终实现持续经营净利润4820万美元。

核心资金流动路径分析

在总成本中，3.246亿美元直接关联至 Circle 与 Coinbase 的合作协议，其余部分涵盖第三方合作、交易执行及其他相关支出。该数据明确回应了平台间费用分配的核心问题。

储备资产归属权与收益归属界定

USDC 所对应的储备资金独立于 Circle 的运营账户，存放于专门设立的储备基金，以现金、短期国债及隔夜回购协议形式存在。这些资产产生的利息由 Circle 全额享有，持有者无权主张。根据条款，非欧洲经济区用户无法获得储备收益，而欧区用户则依据特定协议享有权益。

流通量扩张与收益率下滑的矛盾趋势

本季度平均流通的 USDC 余额同比增长约25%，但储备收益仅增长5%。受利率下行影响，储备收益率下降0.66个百分点。尽管如此，因余额增加带来的收益增量约为1.474亿美元，抵消了部分因利率下降造成的损失（约1.139亿美元），整体仍保持正向增长。

Coinbase 收益来源的双重机制

Coinbase 的收入来自两部分：一是其平台上持有的 USDC 所产生的分成，二是支付给其他合作伙伴后剩余收益的一半。这使得交易所对提升用户持仓规模有强烈动力，即便未发生实际交易。需注意，此收入与 Circle 的储备收益实为同一现金流的不同账目映射，不可简单叠加。

持有者实际可得回报的现实约束

任何平台提供的奖励均源自其自身资金池，并遵循平台规则。例如，Coinbase 将其奖励计划定义为自主运营的忠诚度项目，利率依地区和账户类型而异，且保留随时调整或终止的权利。若用户转移钱包，将自动退出该计划。

使用成本隐性转嫁：支付环节的额外开销

通过 USDC 进行支付会引入另一层成本，由支付服务提供商向商家收取处理费、合规筛查费、结算转换费等。以 Stripe 为例，商户虽可用稳定币收款，但最终到账金额将扣除各项费用，实际到账时间与金额取决于具体配置。

Circle 预计将于11月4日发布第三季度财报，届时将提供最新的流通量、储备收益率及合作伙伴付款明细。