币圈界报道：

机构离场潮中，真实信仰者正悄然布局

每日通讯Morning Minute由Tyler Warner撰写，内容反映作者个人观点，不代表Decrypt立场。欢迎收看我们的“FOMO HOUR”节目，全面追踪最新市场动向。

多策略基金集体退出，套利逻辑主导撤离

美国证券交易委员会（SEC）每季度披露的持仓数据揭示出显著趋势：自2025年10月比特币触及高点前至6月底，九家主要对冲基金及金融机构合计抛售了约6.8万枚比特币的ETF份额，折合约54亿美元。其中，Millennium、Brevan Howard、高盛、D.E. Shaw等机构为主要参与者，部分减持比例高达三分之一，个别实现清仓。

这些操作并非源于对比特币长期价值的怀疑，而是基于期货与现货之间的价差套利策略。通过买入现货并做空期货，机构在价差高于无风险利率时获取稳定收益。然而，当该价差从峰值时的7.9%降至10月下旬的4.8%，已仅略高于国债收益率，扣除成本后实际回报仅比持有现金高出约1.5个百分点，不再具备吸引力。

正如Galaxy分析师Alex Thorn所言：“决定退出的不是价格波动，而是算术上的不划算。” 这一逻辑直接推动多策略团队逐步退出，期货市场的相关头寸规模亦同步收缩近57%。

主权资本与富裕投资者接棒，信仰者持续加码

资金流出的同时，另一股力量正在进场。摩根士丹利财富管理、穆巴达拉投资公司、阿布扎比投资局等主权基金以及专业财富管理机构成为新买家。包括2,200家未达申报门槛的实体在内的多方合计增持约2万枚比特币。

与此同时，那些因规模较小而无需提交申报的个体投资者——如家族办公室、独立顾问和散户——在比特币价格下跌49%的背景下，持仓仅减少6.6%。这表明“美国中产阶级”并未动摇，仍保持高度忠诚。

更值得注意的是，自六月以来，市场已有8.7万枚比特币被直接买入，而非通过复杂套利机制。这种纯粹的资产配置行为，标志着真正的长期持有者正在重新构建仓位。

宏观转向宽松，风险资产迎来喘息之机

美联储虽在周三维持利率不变，但市场预期已悄然转变。一个月前，交易员预计年底前加息两次的概率为59%；如今该概率已归零，紧缩预期整体减半。这一变化显著利好包括加密资产在内的各类风险资产。

十月资金流向已现端倪：月中数据显示净流出9.07亿美元；截至周二，整体趋于平衡，最后八个交易日实现净流入7.24亿美元。快钱退场，信念者留下——正是这一结构性转换，为潜在的牛市反弹奠定了坚实基础。

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