币圈界报道：

套利逻辑瓦解致机构离场，长期持有者悄然接盘

每日通讯Morning Minute指出，2025年10月比特币触及阶段性高点前至6月底期间，九家大型金融机构累计抛售约6.8万枚比特币ETF份额，折合市值约54亿美元。主要参与者包括Millennium、Brevan Howard、高盛及D.E. Shaw等，部分机构清仓比例高达三分之一。

价差收益萎缩触发多策略团队退出

这些机构并非看空比特币本身，而是通过买入现货ETF并同步做空期货来锁定跨市场价差。此前一年化价差曾达7.9%，显著高于国债收益率。但到10月下旬，该差额收窄至4.8%，扣除成本后实际回报仅比持现高出约1.5个百分点，已不具备操作吸引力。

资金流向逆转：主权基金与中产阶级成新主力

数据显示，摩根士丹利财富管理、穆巴达拉投资公司、阿布扎比投资局等主权资本开始进场吸纳。加上约2,200家未达申报门槛的个体投资者，整体增持规模接近2万枚比特币。尽管价格回落49%，散户持仓仅削减6.6%，显示出坚定持有意愿。

净流入趋势反转，牛市基础逐步成型

自六月以来，市场已回补8.7万枚比特币，均为直接买入行为。同时，美联储政策预期软化——12月加息概率从59%降至零，紧缩预期减半，利好风险资产。十月中期净流出9.07亿美元，但截至周二已转为净流入7.24亿美元，表明资金重新回流。