币圈界报道：

投行摩根士丹利下调Coinbase至减持评级，目标价大幅下修

摩根士丹利更新对Coinbase的投资建议，将其股票评级由‘同等权重’调整为‘减持’，同时将目标价从258美元下调至120美元。该行指出，加密市场交易活动持续低迷，叠加收入增长动能减弱，正对Coinbase的盈利能力构成持久压力。

盈利反弹预期显著降温

分析师Michael Cyprys表示，当前市场对盈利恢复的乐观情绪已明显消退。他指出，交易活跃度下降、收入指引趋弱，以及Binance相关事件引发的市场不确定性上升，均成为此次下调的核心依据。作为全球领先的综合性金融机构，摩根士丹利在投行业务与财富管理领域具有广泛影响力。

随着交易量萎缩与收入路径更加脆弱，公司面临的经营挑战愈发突出，导致对其未来利润修复能力的信心持续走低。

早盘交易中，Coinbase股价下跌2.3%至140.25美元，延续了上周10%的跌幅。尽管加密资产价格出现回升，但交易量未同步改善，这对依赖手续费收入的交易所而言构成持续性风险。

收入与核心利润预测遭深度修正

该机构大幅调低了对未来数年的收入与EBITDA（息税折旧摊销前利润）预期。2027年收入预测被削减28%，调整后EBITDA展望则下调47%；2028年收入预计减少18%，调整后EBITDA降幅达25%。目前预计到2028年，公司标准化EBITDA将达24亿美元，较2025年预测值低约14%。

估值方面，摩根士丹利将公司的EBITDA倍数从20倍降至12倍，反映出对运营前景的审慎态度，也揭示出加密市场波动加剧、长期可见度下降的趋势。

报告认为，短期内新业务拓展难以弥补核心收入板块的疲软态势。

三季报表现不及预期，压力进一步累积

此次评级下调紧随Coinbase发布的第三季度财报，其营收录得12.2亿美元，同比下滑35%，环比基本持平，未能实现增长。

其中，交易收入同比下降44%至5.9亿美元，订阅与服务收入亦下滑20%至5.7亿美元。整个季度内，加密市场总交易量下降10%，价格波动率创下近年新低，显示即便币价上涨，用户参与度仍未全面回归。

四季度展望维持悲观基调

Coinbase对第四季度的展望未见明显回暖。截至10月25日，其交易收入约为1.65亿美元，远低于此前水平。公司预计订阅与服务收入将在5.5亿至6.3亿美元区间。

此外，调整后运营费用预计将升至10.1亿至11.6亿美元，高于第三季度的9.75亿美元。全年费用预测已上调至41.5亿至43亿美元之间。