币圈界报道：

投行重估Coinbase前景：目标价骤降至120美元

摩根士丹利更新对Coinbase的投资观点，将其股票评级由‘同等权重’下调至‘减持’，并同步将目标价从258美元大幅下修至120美元。这一调整主要基于加密市场交易活动持续低迷，以及公司收入增长动能减弱，预计将在中期内对盈利能力构成显著压力。

盈利反弹预期明显降温

分析师Michael Cyprys表示，当前市场对利润恢复的乐观情绪正迅速消退。他指出，交易频率下滑、收入指引弱化，叠加Binance事件引发的行业波动，共同削弱了对Coinbase基本面改善的信心。作为全球领先的综合性金融机构，摩根士丹利在投资银行与财富管理领域具有广泛影响力。

随着用户活跃度未见回升，且收入端承压加剧，公司面临的核心挑战愈发突出，进一步降低了其扭转亏损态势的可能性。

早盘交易中，Coinbase股价下跌2.3%至140.25美元，延续上周10%的跌幅。尽管加密资产价格出现反弹，但交易量未能同步回暖，凸显出以手续费为主要收入来源的交易所仍处于结构性困境。

未来盈利模型遭系统性修正

该机构对收入与息税折旧摊销前利润（EBITDA）作出重大下调：2027年收入预测减少28%，调整后EBITDA展望则被砍去47%；2028年收入预估下调18%，调整后EBITDA预期亦下降25%。目前预计到2028年，公司标准化EBITDA将达24亿美元，较2025年预测值低约14%。

估值层面也体现谨慎态度，摩根士丹利将公司EBITDA倍数由20倍降至12倍。此举不仅反映运营前景走弱，更揭示出加密市场波动加剧、长期可见度降低的现实。

分析认为，新业务拓展短期内难以弥补核心交易收入的持续萎缩。

财报表现不及预期，基本面承压加剧

此次评级下调紧随Coinbase公布的第三季度业绩报告。该公司当季营收为12.2亿美元，同比下滑35%，环比基本持平，显示增长动力严重不足。

其中，交易收入同比下降44%至5.9亿美元，订阅与服务收入亦下滑20%至5.7亿美元。整个季度内，加密市场交易量下降10%，价格波动率创下近年低位，表明即便资产价格上涨，用户参与意愿仍未全面恢复。

第四季度复苏迹象依然薄弱

Coinbase对第四季度的展望同样缺乏亮点。截至10月25日，其交易收入约为1.65亿美元，远低于历史同期水平。公司预计订阅与服务收入将介于5.5亿至6.3亿美元区间。

此外，调整后运营费用预计将攀升至10.1亿至11.6亿美元，高于第三季度的9.75亿美元。全年费用预测已上调至41.5亿至43亿美元之间，反映出成本控制压力持续存在。