币圈界报道：

投行下调Coinbase评级至减持，目标价大幅下修

摩根士丹利已调整对Coinbase的投资评级，由“同等权重”转为“减持”，同时将目标股价从258美元调降至120美元。该行指出，加密市场交易活跃度持续低迷，叠加收入增长乏力，正对平台盈利能力构成显著挑战。

盈利修复动能趋弱，市场预期承压

分析师Michael Cyprys表示，当前市场对Coinbase利润反弹的预期正逐步减弱。其分析认为，交易行为降温、收入预测走弱，以及受Binance事件影响带来的不确定性上升，共同推动了此次评级下调。

尽管公司仍具备技术基础与用户规模，但持续的低交易频次和收入结构脆弱性，使得其盈利恢复路径变得愈发不明朗。

早盘交易中，Coinbase股价应声下跌2.3%至140.25美元，延续上周近10%的跌幅。即便加密资产价格出现回升，市场交易量却未同步回暖，凸显以手续费为核心收入来源的交易所仍面临结构性风险。

未来收入与盈利展望遭深度修正

该机构大幅下调了对未来数年的财务预测：2027年收入预期被削减28%，调整后EBITDA展望下调47%；2028年收入预测减少18%，调整后EBITDA预估下降25%。

目前预计，到2028年Coinbase的标准化EBITDA将达24亿美元，较2025年原预测值低约14%。估值方面，其EBITDA倍数由20倍降至12倍，反映出对行业波动性加剧及长期可见度下降的审慎态度。

报告强调，新业务拓展短期内难以弥补核心交易收入的下滑趋势。

三季报表现疲软，压力持续传导

此次降级紧随Coinbase公布的第三季度财报。数据显示，当季总营收为12.2亿美元，同比下滑35%，环比基本持平，整体表现远低于市场预期。

其中，交易收入同比暴跌44%至5.9亿美元，订阅与服务收入亦下降20%至5.7亿美元。全季加密市场交易量下降10%，价格波动率创下近年新低，表明用户参与度尚未随价格上涨而有效回升。

四季度复苏迹象匮乏，成本压力攀升

Coinbase对第四季度的展望同样缺乏亮点。截至10月25日，其交易收入约为1.65亿美元，远低于去年同期水平。

公司预计订阅与服务收入将在5.5亿至6.3亿美元区间，但调整后运营费用预计将升至10.1亿至11.6亿美元，高于第三季度的9.75亿美元。

全年来看，公司已将调整后费用预测上调至41.5亿至43亿美元之间，进一步压缩利润空间。