币圈界报道：

稳定币储备驱动的新型金融工具兴起

ProShares旗下交易代码为IQMM的GENIUS货币市场ETF在11月初已管理约178.1亿美元资产，其7日年化收益率达3.84%，净费率仅为0.15%。该产品专为受《GENIUS法案》监管的稳定币发行方设计，将数字美元储备转化为可交易的短期国债持仓。

机构级流动资产配置新范式

该基金仅持有现金及期限不超过93天的美国国债，符合监管对稳定币储备的要求。其在交易所上市、每日两次净值计算和当日结算机制，使其成为大规模可赎回代币发行方的理想流动性管理工具。

资产管理模式如何实现持续创收

截至11月2日，该基金全部资产具备高流动性，加权平均到期日约45天。以当前规模计算，每年可产生约2670万美元管理费收入，且不受资产变动影响。这一盈利模型吸引富兰克林邓普顿与贝莱德等巨头相继调整产品布局，切入同一赛道。

收益链条背后的多重参与者

当用户将法定货币兑换为稳定币时，发行方将资金投入高收益国债，形成利息收入池。这部分收益支撑了发行方运营，而资产管理人则通过管理费获得回报。以Circle为例，其2026年第二季度储备收入高达6.677亿美元，占总收入比重超95%。

潜在流动性危机隐现于结构性设计中

尽管底层资产为短期政府证券，但若稳定币发行方成为基金最大持有人，一旦发生集中赎回，可能引发抛售压力。这种行为或将冲击基金流动性、收益率表现及市场价格。此外，该产品不保证每份100美元面值，亦无FDIC保险覆盖，存在净值波动风险。