币圈界报道：

离岸产物登堂入室：股票永续合约获美监管首肯

一种源自离岸加密交易平台、经由$Hyperliquid深度优化的金融工具，如今在美国联邦监管框架下获得合法地位。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约可于合规交易所启动交易，此举为加密衍生品向传统金融市场渗透迈出关键一步。伴随此消息，HYPE代币价格小幅上扬，市场关注点集中于产品本质、监管逻辑及对Hyperliquid生态的长远影响。

CFTC审批的核心内容与法律依据

根据CFTC主席迈克尔·塞利格披露，相关合约已通过《第40.3条条例》规定的45天审查期，未遭任何异议。此类产品被界定为“证券期货”，属2000年《商品期货现代化法案》设立的特殊类别，实现由CFTC与美国证券交易委员会（SEC）联合监管。该分类允许现有注册机构直接上线，无需新增立法程序。唯一准入门槛是交易所必须同时满足两方监管资质。

目前，Kalshi已规划推出覆盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约产品。Coinbase、Bitnomial与OG.com亦正积极申请接入资格。

永续合约的本质与运行机制解析

永续合约（Perpetual Future）是一种无固定到期日的衍生品工具。交易者无需定期展期持仓，而是每数小时结算一次资金费率，以确保合约价格贴近标的资产现货价。该机制使投资者可获取杠杆化多空敞口，支持全天候交易，并规避交割日带来的波动风险。

尽管在加密领域已有多年实践，此前美国用户仅能通过非托管或境外平台参与此类交易。据DeFiLlama统计，近一个月内永续合约总成交额突破6300亿美元，凸显其市场接受度。

为何Hyperliquid成为焦点？

当前链上股票永续合约的主要流动性集中于Hyperliquid平台。依托其HIP-3协议，外部开发者可自主部署市场，其中trade.xyz已成为最大去中心化股票与指数合约聚合平台。在监管决策前，Hyperliquid生态系统中股票与商品类合约总价值约为41亿美元。

其与传统金融的连接并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资trade.xyz，并表达希望基于Hyperliquid底层架构构建全天候美国期货服务的意愿。特朗普总统8月曾公开表示，CFTC正在推进将Hyperliquid纳入联邦监管体系。与此同时，Hyperliquid政策团队长期推动“证券期货”分类的落地，此次获批正是其游说成果的体现。

监管批准对Hyperliquid是利好还是隐忧？

该事件具有双重效应。一方面，受监管交易所将提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动机。而目前Hyperliquid仍对美国用户实施地理限制。另一方面，监管认可验证了永续合约模式的可行性。若未来ICE采纳其技术基础构建美国业务，该链有望从原本无法触达的合规交易量中分得可观手续费收入。

消息公布后，HYPE代币价格稳定在81至82美元区间，录得约2%涨幅，短期支撑位关注78.4美元。

潜在法律挑战与竞争格局演变

两项诉讼已浮出水面。芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑比特币永续合约是否应归类为互换而非期货，主张其缺乏到期日且存在周期性资金支付。另一场诉讼则于11月3日在纽约提起，由Cboe、Citadel Securities与健康市场协会共同发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）要求推翻股票永续合约的授权。若法院支持原告，整个监管框架可能面临重构。

此外，代币化股票领域的竞争日趋激烈：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊行列，反对OKX ICE上线其股份代币化方案。可见华尔街乐于借鉴加密交易机制，却不愿让加密平台主导其核心资产的数字化进程。