币圈界报道：

链上股票永续合约获美监管背书，正式迈入合规时代

一种源自离岸加密交易所、经由 $Hyperliquid 深度优化的金融工具，如今在美国获得正式监管认可。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约已符合《第40.3条条例》审查要求，可在受监管框架内开展交易。此举为加密衍生品与传统金融融合迈出关键一步，相关代币 HYPE 市场反应积极。本文将解析此次变革的核心内容、产品本质，以及对 Hyperliquid 的实际影响。

CFTC 审批的实质内容与监管归属

根据 CFTC 主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）披露，该机构在为期45天的审查期内未对个股永续合约提出异议。这些合约被划归为“证券期货”类别，依据2000年《商品期货现代化法案》设立，从而纳入 CFTC 与美国证券交易委员会（SEC）的双重监管体系。这意味着无需立法即可实施，但仅限于同时在两部门注册的交易所方可上线此类产品。

目前，Kalshi 已计划推出覆盖苹果、特斯拉等55只股票的58个永续合约。Coinbase、Bitnomial 与 OG.com 亦正排队等待准入资格。

股票永续合约的运作机制与市场价值

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定到期日的金融衍生品。交易者无需定期展期持仓，而是每数小时结算一次资金费率，确保合约价格紧密追踪标的股票的现货价格。该模式支持全天候杠杆多空交易，具备高流动性与灵活性。

在加密领域，永续合约早已成熟应用。据 DeFiLlama 数据，过去一个月内其总交易量突破6300亿美元。此前，美国投资者仅能通过离岸或非监管平台参与此类交易。

Hyperliquid 成为行业焦点的深层原因

当前链上股票永续合约的主流交易活动高度集中于 Hyperliquid 平台。依托 HIP-3 架构，外部开发者可自主创建市场，其中 trade.xyz 是最大运营方，专注于股票与指数类永续合约。在 CFTC 决定前，该平台股票及商品类合约总持仓量约为41亿美元。

其与华尔街的关联并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资 trade.xyz，并表达希望基于 Hyperliquid 技术构建全天候美国期货系统。特朗普总统8月曾公开提及 CFTC 正推进 Hyperliquid 纳入联邦规则进程。此外，Hyperliquid 政策团队长期推动将此类产品归类为“证券期货”，以获取合法地位。

监管落地对 Hyperliquid 的真实影响评估

这一决定具有双重效应。一方面，受监管交易所将提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动机。而目前 Hyperliquid 仍对美国居民实施地理限制。另一方面，监管认可验证了永续合约模式的可行性与合法性。若未来 ICE 采用 Hyperliquid 基础设施拓展美国业务，该链有望从原本无法触达的合规交易流中获取可观手续费收入。

公告发布后，HYPE 代币价格在81至82美元区间震荡，涨幅约2%。初步支撑位关注78.4美元水平。