币圈界报道：

链上股票永续合约首获美监管认可，开启合规新纪元

一种源自离岸加密交易所、经由$Hyperliquid深度优化的金融产品，如今获得美国联邦监管机构的正式准入。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约已符合《第40.3条条例》审查要求，可在合规框架下于美国受监管交易所开展交易。该决定为加密衍生品向传统金融体系渗透打开关键通道，相关代币HYPE应声上涨，市场关注度显著提升。

CFTC批准的核心内容与监管定位

CFTC主席迈克尔·塞利格指出，此次审批基于为期45天的审慎评估程序，未发现实质性异议。被批准的合约被归类为“证券期货”，这一分类源于2000年《商品期货现代化法案》，使其同时受CFTC与美国证券交易委员会（SEC）双重监管。这意味着无需立法新增条款即可落地实施，但仅限于已在两机构完成注册的交易所方可上线相关产品。

永续合约的本质与交易机制解析

永续合约（Perpetual Future）是一种无固定到期日的金融衍生工具。其运作机制通过周期性资金费率调节，每数小时结算一次，确保合约价格持续贴近标的资产的现货价。投资者可借此实现杠杆化的多空头寸，支持全天候交易，且无需处理展期问题。此类产品在加密领域已有多年实践，据DeFiLlama统计，过去一个月内，全球永续合约交易量已突破6300亿美元。此前，美国用户仅能通过非监管或境外平台参与此类交易。

为何Hyperliquid成为行业焦点？

目前链上股票永续合约的主要交易活动集中于Hyperliquid平台。依托其HIP-3协议架构，外部开发者可自主部署市场，其中trade.xyz是最大运营方，提供涵盖股票与指数的永续合约服务。在监管决策前，Hyperliquid旗下股票及商品市场的总持仓规模约为41亿美元。

其与华尔街的关联并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资trade.xyz，并公开表示有意基于Hyperliquid基础设施构建24/7美国期货交易系统。此外，特朗普总统曾在8月表态，称CFTC正推动将Hyperliquid纳入联邦监管框架。该平台政策团队长期倡导“证券期货”分类，此次获批正是其游说成果的体现。

监管落地对Hyperliquid是机遇还是风险？

此番进展具有双重影响。一方面，受监管交易所可提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动力。而当前Hyperliquid仍对美国用户实施地理访问限制。另一方面，监管认可验证了永续合约模式的合法性，若未来ICE采用其技术栈构建合规业务，将使该链从原本无法触达的主流交易量中获取可观手续费收入。

消息公布后，HYPE代币价格在81至82美元区间震荡，录得约2%涨幅，短期支撑位关注78.4美元。

两项诉讼正威胁着当前框架的稳定性。首先，芝加哥商业交易所集团（CME Group）于今年6月发起诉讼，质疑首批比特币永续合约的审批逻辑，主张其本质属互换合约而非期货，不应适用现有期货监管规则。其次，11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会共同支持的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提起诉讼，试图推翻股票永续合约的批准决定。若法院裁定支持原告，整个监管路径或将被推倒重来。

与此同时，代币化股票领域的竞争日益激烈：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊行列，反对OKXICE推出其股份代币化版本的计划。尽管华尔街乐于采纳加密交易机制，却仍抗拒让加密平台主导其核心资产的交易权。