币圈界报道：

链上股票永续合约首获美监管认可，正式迈入合规时代

一种源自离岸加密交易所、经由$Hyperliquid深度优化的金融产品，如今已获得美国监管机构的正式准入。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约可在美国受监管交易所启动交易，此举被视为加密衍生品向传统金融市场渗透的关键一步。消息发布后，HYPE代币应声走强，市场关注焦点转向该机制的本质、影响及对Hyperliquid的战略意义。

CFTC审批核心：证券期货类别下的合规路径

根据CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）披露，此次批准基于《第40.3条条例》完成为期45天的审查流程，未发现实质性异议。相关合约被界定为“证券期货”，这一分类源于2000年《商品期货现代化法案》，使其同时受CFTC与美国证券交易委员会（SEC）双重监管。该安排无需立法更新即可落地，但仅限于已在两机构注册的交易所方可上线此类产品。

目前，Kalshi已公布计划，将推出覆盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约。Coinbase、Bitnomial与OG.com亦正积极申请接入资格。

解构股票永续合约：无到期日的杠杆化交易工具

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定交割期限的衍生品，允许交易者持续持有多头或空头仓位，无需定期展期。其价格通过每数小时一次的资金费率调节，确保与标的股票现货价保持紧密联动。该机制支持全天候交易，且提供高杠杆敞口，广泛应用于加密资产领域。

据DeFiLlama统计，仅过去一个月，全球永续合约总交易量已突破6300亿美元。此前，美国投资者只能通过境外或非受监管平台参与此类交易，存在合规与安全风险。

为何聚焦Hyperliquid？链上生态的核心枢纽

当前，链上股票永续合约的大部分交易活动集中于Hyperliquid平台。依托其HIP-3协议框架，外部开发者可自主创建市场，其中trade.xyz作为最大聚合平台，运营着涵盖股票与指数的永续合约产品。在监管决定前，Hyperliquid的股票及商品类市场总持仓规模约为41亿美元。

其与华尔街的关联并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资trade.xyz，并明确表示有意基于Hyperliquid基础设施构建24/7美国期货服务。此外，特朗普总统曾在8月公开提及CFTC正推进将Hyperliquid纳入联邦监管体系。值得一提的是，Hyperliquid政策中心长期推动“证券期货”分类成为最终监管选项。

合规落地对Hyperliquid是机遇还是挑战？

此番进展具有双重效应。一方面，受监管交易所可提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱了美国用户使用离岸去中心化平台的动力。然而，目前Hyperliquid仍对美国居民实施地理限制。另一方面，监管认可验证了永续合约模式的可行性，若未来由ICE基于其技术栈拓展美国业务，该链有望从原本无法触达的合规交易量中获取可观手续费收入。

公告发布后，HYPE代币价格在81至82美元区间震荡，涨幅约2%。短期关键支撑位定于78.4美元。

两项诉讼正在酝酿潜在冲击。其一，芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑比特币永续合约的监管分类，主张其本质属互换而非期货；其二，11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会共同发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提起诉讼，要求推翻股票永续合约的批准决定。若法院支持原告，整个监管框架或将面临重构。

与此同时，代币化股票赛道竞争加剧：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊行列，反对OKXICE上线其股份代币化方案。尽管华尔街乐于采纳加密领域的交易机制，却对加密项目主导其核心资产交易持保留态度。