币圈界报道：

Strive三季度净利润飙升背后的资产估值真相

尽管运营收入微薄，Strive Inc. 在2026年第三季度报告的净利润高达5.09亿美元，这一数字几乎完全由其持有的比特币公允价值变动驱动。公司在7月至9月期间的主营业务收入仅为269.6万美元，而同期比特币未实现增值达到5.337亿美元，占净利润比例超过105%。

核心利润来源为非现金会计项目，实际运营持续亏损

公司损益表显示，所有收入均来自投资咨询费（155.9万美元）和医疗设备销售（113.3万美元），总营收不足270万美元。运营支出高达3,869.9万美元，其中包括1,563.3万美元员工薪酬及1,465万美元研发无形资产减值。若剔除投资收益，该季度运营亏损达3,600万美元。

最终盈利由三项投资收益支撑：比特币未实现收益5.33697亿美元，对Strategy可变利率优先股持股收益883.3万美元，及其他投资收益149.7万美元，合计5.44027亿美元。扣除3,423.1万美元优先股股息后，归属于普通股股东的净利润为4.74801亿美元，稀释每股收益5.24美元。

依赖价格波动的会计模式存在显著财务脆弱性

根据ASC 350-60准则，比特币按公允价值列报，其价值变动直接计入当期净利润。公司每季度末依据Coinbase报价进行估值，价格上涨带来无现金流支持的收益，下跌则产生同等规模的会计损失。

数据显示，5.337亿美元的估值增长已超出净利润总额，表明其他业务板块净结果约为负2,470万美元。且截至2026年前九个月，公司仍处于1,447.7万美元的累计净亏损状态。本季度扭亏为盈，完全依赖于9月底前比特币的大幅反弹。

10月购入比特币已出现账面浮亏，成本高于当前市价

截至9月30日，公司持有约28,000枚比特币，平均成本约83,578美元。10月1日至30日间，以均价83,310美元购入15,124枚，使总持仓增至43,124枚，环比增长54%。然而，按11月6日75,630美元的价格计算，这批新购硬币已产生约1.16亿美元账面亏损，跌幅达9.2%。

其中10月24日至30日买入的124枚，平均成本约80,526美元，当前价格低于现货约6%。比特币每波动1,000美元，将导致国库价值变化约4,310万美元，若年底价格下跌10,000美元，或将引发约4.31亿美元的会计损失。

资金来源为高成本优先股发行，资本结构承压明显

Strive并未通过主营业务为购币提供资金。其主要手段是发行高息优先股。10月20日，公司以约6.09亿美元净额售出700万股15%系列A永久优先股（SATS），截至10月30日，流通股已达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。

此外，可变利率SATA系列在9月30日有1294万股，至10月30日增至1403万股，清算优先权合计约13亿美元。两项合计约21亿美元优先债权排在普通股之前。

资产负债表显示，比特币（32.61亿美元）、现金及等价物（4.904亿美元）与策略优先股持仓（5,010万美元）总计约38亿美元。减去21亿美元优先清偿权后，剩余权益约17亿美元，对应1.273亿普通股，每股剩余价值约13.34美元。当前股价20.57美元，溢价约54%，反映市场对其扩张预期的乐观情绪。

“收益率”指标误导性解读：积累量不等于投资回报

公告中提及的“比特币收益率”指单位时间内的持仓数量增长，并非投资回报率。2026年前九个月63.2%的收益率，以及第三季度18.5%、10月19.3%的数据，均基于累积数量变化。

即便比特币价格下跌，只要持续发行股票购买，仍可报告高“收益率”。例如，10月购入部分六日内即出现9.2%账面亏损，但该数据仍被计入正向指标。文件中的每ADS BTC增益5,359.93聪及美元等值4.11美元，亦属单位计量，非利润表现。

未来关键观察点：股息压力与溢价能否持续维持

第四季度初，国库标记价格高于现货水平。公司每周披露更新，显示近期购买均价与市场价对比。若比特币维持在76,000美元附近，第四季度损益表将呈现贬值趋势，此前5.09亿美元业绩将成为9月价格的静态快照。

两大核心风险浮现：一是年化逾1.05亿美元的SATS股息支出，叠加SATA利息，远超4.904亿美元现金储备；二是溢价支撑机制。只要普通股交易价高于其剩余价值，增发优先股将提升每股比特币数量，形成正向循环。一旦溢价消失，整个积累模型将失去动力。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币，按11月6日75,630美元计价，价值约32.6亿美元。其第三季度净利润5.09亿美元主要源于比特币公允价值重估，而非实际经营，且未产生现金流。

10月购入的15,124枚比特币平均成本83,310美元，当前市价约75,630美元，造成约1.16亿美元账面损失。公司通过发行优先股融资，10月售出700万股SATS，净收益约6.09亿美元，同时拥有约1403万股SATA流通股，合计优先清偿权约21亿美元。

从企业层面看，市值加优先股减现金与策略持仓后，约为比特币价值的1.28倍。当前股价20.57美元高于优先股索赔后的每股13.34美元，显示市场存在溢价预期。但该溢价依赖于持续融资能力与价格稳定。