币圈界报道：

加密资产机构资金流向成2027年增长核心驱动力

11月5日，美国比特币及以太坊交易所交易基金（ETF）录得总计5.301亿美元的资金净流出。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic表示，未来数年内市场能否持续上行，关键在于机构投资者是否持续通过基金渠道进行配置，这将成为支撑加密资产长期价值的重要基础。

比特币ETF净流出加剧，头部产品抛压显现

当日比特币ETF遭遇4.302亿美元净赎回，以太坊基金亦有9990万美元资金撤离，扭转了前一日的流入态势。据Farside Investors数据，此前一日比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸纳2.367亿美元，但同期BlackRock的IBIT却流出2.012亿美元。

值得注意的是，表面的流入现象掩盖了主要持仓产品的大幅撤资。11月5日，FBTC单日流出达1.999亿美元，位居首位；IBIT紧随其后，流出1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易日间，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA产品贡献7520万美元流出，ETHB也出现2200万美元离场。

以太坊资金动向被视作机构需求风向标

当被问及何种指标可预示机构资本将持续流入至2027年时，Cobeljic明确指向以太坊的流动性变化。“最直接的信号就是以太坊本身的资金流动。”他强调，若市场要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等类别中轮动进入加密领域。

他认为，ETF申购是这种轮动最清晰的体现，因机构更倾向通过合规化工具而非直接持有数字资产进行布局。当前市场体量已足够大，仅靠散户无法驱动结构性行情，必须依靠规模化机构资本流动才能实现显著增长。

近期以太坊价格疲软，11月6日一度跌至约2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，而比特币则下跌6.1%至75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊相关衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货活动缺乏方向性，反映套利主导而非看涨押注

Cobeljic指出，期货头寸不应与ETF申购或企业购币等同看待。真正的看涨信号应表现为基差扩大，即期货价格显著高于现货价。然而，近期即便市场反弹，基差仍维持在极低水平。

他解释称，这表明当前大量交易行为集中于基差套利和跨市场定价捕捉，而非对价格长期上涨的坚定押注。此类敞口具有高度短期性，易受止损机制触发影响，参与者更多追求价差收益，而非方向性判断。

杠杆清算规模急剧放大。11月5日数据显示，多头强制平仓金额高达9.5438亿美元，空头清仓额达1.273亿美元，整体强制平仓总额突破10.8亿美元。

机构加速对冲，市场隐含下行风险预警

Cobeljic分析，美国长期利率上升、美元走强以及政治不确定性正推动市场去杠杆化进程，并催生强烈的对冲需求。在此背景下，比特币与以太坊期权市场的偏度已转向看跌端，逆转了过去对看涨期权的偏好。

看跌期权提供价格下跌保护，而看涨期权赋予潜在收益获取权。这一转变被视为市场潜在修复的前兆——一旦现有投资者完成风险对冲，向上突破的不对称回报将更为突出。

在企业资本层面，他将其归类为独立范畴。公司购买属于长期资产负债管理行为，通常呈单向性且对短期波动不敏感。相较之下，风险投资代表对创新生态的投入，具备独特风险属性，其影响机制与ETF资金流和企业购币截然不同。