币圈界报道：

Strive三季度净利飙升背后的资产重估机制与财务真相

Strive, Inc. 公布的第三季度财务报告显示，公司实现净利润5.09亿美元，然而这一数字几乎完全由非经营性资产增值驱动。其核心业务在7月至9月期间仅贡献269.6万美元营收，远低于同期5.337亿美元的比特币未实现收益。

主营收入微弱，利润全靠加密资产估值抬升

该公司当季总营收中，155.9万美元来自投资咨询服务，113.3万美元源自医疗设备销售。与此同时，运营支出高达3,869.9万美元，其中员工薪酬占1,563.3万美元，医疗研发无形资产减值达1,465万美元。若剔除投资收益，该季度运营亏损额为3,600万美元。

最终盈利主要由三项构成：比特币公允价值变动带来5.33697亿美元收益，对Strategy可变利率优先股的投资回报为883.3万美元，其他金融工具收益合计149.7万美元，合计投资收益达5.44027亿美元。在扣除3,423.1万美元优先股股息后，归属于普通股股东的净利润为4.74801亿美元，对应每股收益（EPS）5.24美元。

利润本质是会计层面的市场观察结果

根据美国会计准则ASC 350-60，公司持有的比特币按公允价值计量，其价格波动直接计入当期损益。每季度末，Strive依据Coinbase报价进行估值，价格上涨形成无现金流支持的“收入”，下跌则产生会计损失。

数据显示，5.337亿美元的未实现收益占当季净利润的105%，意味着除投资外所有项目合计亏损约2,470万美元。此外，截至2026年前九个月，公司仍处于累计净亏损状态，总额达1,447.7万美元。本季度扭亏为盈的关键在于9月底前比特币价格的强劲反弹。

10月大规模购入导致账面浮亏，成本高于现价

截至10月30日，公司共持有43,124枚比特币，较9月30日的约28,000枚增长54%。10月份平均采购成本为每枚83,310美元，总计约12.6亿美元。以11月6日75,630美元的市场价格计算，这批资产账面价值为11.44亿美元，产生约1.16亿美元的未实现损失，跌幅达9.2%。

值得注意的是，10月24日至30日期间购入的124枚比特币平均成本约为80,526美元，当前市价已低出约6%。敏感性分析表明，比特币每波动1,000美元，其国库价值将随之变动约4,310万美元，直接影响当季净利润表现。

资金来源依赖高成本优先股发行，资本结构承压

Strive并未通过主营业务支撑比特币购买。其主要融资方式为发行优先股。10月20日，公司以约6.09亿美元净额售出700万股15%系列A永久优先股（SATS），截至10月30日流通股达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。

另一系列可变利率优先股SATA从1294万股增至1403万股，清算优先权合计约21亿美元。尽管公司总资产（含比特币、现金及策略股）约38亿美元，但扣除优先清偿权后，普通股股东剩余权益仅约17亿美元，对应每股13.34美元。而当前普通股股价为20.57美元，溢价明显。

高收益率指标实为积累速度，非真实投资回报

公司披露的“比特币收益率”定义为从期初到期末每股比特币数量的百分比变化，而非传统意义上的投资回报率。2026年前九个月该指标达63.2%，单季度为18.5%，10月达19.3%。

即使比特币价格下跌，只要公司持续以溢价发行股票并增持，就能报告高“收益率”。例如，10月份的购买在六日内即出现9.2%账面亏损，但依然被计入正向增长。相关数据如每ADS增益5,359.93聪、假设稀释后每股4.11美元等，均为单位计量，并不反映实际盈利能力。

未来关键观察点：价格趋势与融资可持续性

第四季度初，公司账面价格高于现货水平。随着每周更新发布，其支付均价与市场价对比愈发明显。若比特币维持在7.6万美元附近，第四季度损益表将呈现贬值而非增值，届时5.09亿美元利润将成为9月价格的静态快照。

真正需关注的并非下一次购入，而是两项核心因素：一是每年逾1.05亿美元的优先股股息支出，与4.904亿美元现金储备之间的匹配度；二是普通股溢价是否持续存在。一旦股价跌破每股剩余价值，新增发股购买硬币的算术优势将消失，积累逻辑也将面临重构。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币，在11月6日每枚75,630美元的价格下，市值约为32.6亿美元。该数据已在向美国证券交易委员会提交的Form 10-Q文件中披露。

尽管第三季度净利润达5.09亿美元，但主营业务收入仅为269.6万美元。其利润主要源于比特币公允价值重估，依据会计准则，价格变动直接计入净利润，不涉及实际现金流流入。

部分持仓已低于买入成本。10月1日至30日购入的15,124枚比特币平均成本为83,310美元，当前市价约75,630美元，造成约1.16亿美元账面亏损。9月30日库存则按每枚约83,578美元计价。

公司通过发行优先股获取资金。10月20日出售700万股15%系列A优先股（SATS），净募资约6.09亿美元。截至10月30日，两类优先股合计清算优先权约21亿美元。

企业整体估值高于其比特币资产净值。按市值加优先股减现金和策略持仓再除以比特币价值计算，公司交易倍数约为1.28倍。普通股当前股价20.57美元也高于优先股索赔后的每股剩余价值13.34美元。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。数据取自Strive于2026年11月6日提交的SEC文件及市场实时数据，仅用于教育目的。