币圈界报道：

美两大主流加密ETF单日净流出超5亿美元，机构动向成市场风向标

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）遭遇合计5.301亿美元的资金外流。据AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic分析，未来几年加密市场能否维持上行趋势，关键在于机构投资者是否持续通过基金渠道进行配置。

比特币ETF资金回撤压制短期反弹势头

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，扭转了前一日的流入格局。此前一日，比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但与此同时BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元的流出。

尽管表面呈现积极信号，实际却反映出头部产品面临显著抛压。11月5日，Fidelity FBTC以1.999亿美元流出居首，BlackRock IBIT紧随其后，流出额达1.05亿美元。在10月30日至11月5日的五天周期内，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊基金亦呈现类似波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也流出2200万美元。

以太坊资金流动被视作机构信心晴雨表

当被问及何种指标可预示机构需求将持续至2027年时，Cobeljic明确表示：“核心关注点在于以太坊的资本流向。”他认为，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须依赖资金从黄金、人工智能股票等类别中轮动。他强调，ETF申购是这一轮动最直接的体现，因机构更倾向通过合规化工具进行配置而非直接持有数字资产。

他指出，当前市场体量已非散户驱动可改变，唯有机构级资本流动才能推动结构性增长。“仅靠个人投资者无法形成有效价格动能。”

近期以太坊走势疲软，11月6日价格一度跌至2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，比特币同期下跌约6.1%，报75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模从9月底的近160亿美元下降至约114亿美元。

期货持仓不等于看涨意愿，基差低迷揭示套利主导

Cobeljic强调，期货头寸不能简单等同于方向性看涨情绪。“真正具备看涨意图时，期货与现货之间的基差会扩大。”他指出，即便在近期反弹阶段，基差仍维持在极低水平。

基差反映的是期货价格与现货价格的差异。他认为，这种异常低位表明大量交易行为聚焦于套利和基差策略，而非对价格长期上涨的押注。这类敞口具有高度短期性，易受止损机制触发影响。他形容多数参与者追求的是利用定价偏差获利，而非建立明确方向性头寸。

杠杆交易引发巨额清算。11月5日数据显示，多头强制平仓金额高达9.5438亿美元，空头清算额为1.273亿美元，总强制平仓规模达10.8亿美元。

市场去杠杆化加速，对冲需求升至高位

Cobeljic指出，美国长期利率上升、美元走强以及选举不确定性共同促使市场主动降低风险敞口，强化了对冲工具的需求。在他看来，比特币与以太坊期权市场的偏度已明显转向看跌期权（Puts），逆转了以往对看涨期权（Calls）的偏好。

看跌期权提供价格下行保护，而看涨期权赋予潜在收益获取权。他将当前对冲活跃视为未来修复的潜在基础。“一旦现有投资者完成风险对冲，向上突破的不对称回报将显著提升。”

在公司层面，他对企业购币行为进行了独立分类。此类决策属于长期资产负债管理范畴，通常呈单向性且对价格波动不敏感。相较之下，风险投资资金代表对创新生态的投入，具备独特风险属性。他认为，该类资金对价格的影响机制与ETF资金流动及企业购买行为截然不同。