币圈界报道：

美加密ETF净流出超5亿，机构配置动向成市场风向标

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）合计录得5.301亿美元的资金外流。AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来数年内加密资产维持上行趋势的关键，在于机构投资者能否持续通过基金渠道进行资本注入。

比特币ETF抛压加剧，头部产品遭遇集中撤资

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则有9990万美元资金撤离。这一趋势扭转了前一日的流入局面。据Farside Investors数据显示，11月4日比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但与此同时BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元的流出。

然而，表面回暖掩盖了主力产品的显著减持压力。11月5日，Fidelity FBTC单日流出1.999亿美元，位居首位；BlackRock IBIT亦流出1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易周期内，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA流出7520万美元，ETHB亦有2200万美元离场。

以太坊资金流动被视作机构信心试金石

面对机构需求是否可持续的问题，Cobeljic明确表示，以太坊（ETH）的资产流入情况是最直接的衡量标准。他认为，加密市场若要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等类别中转移。而ETF申购行为正是这种轮动最清晰的体现，因其反映了机构对合规化、低风险配置路径的偏好。

他进一步指出，当前市场体量已非散户主导可推动，真正驱动增长的是规模化机构资本。“仅靠零售参与无法形成结构性行情。”

近期以太坊价格承压明显。11月6日盘中一度跌至2,220美元，24小时内跌幅达8.3%；同期比特币下跌约6.1%，报收75,500美元。根据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模由9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货持仓难掩套利本质，方向性看涨信号仍弱

Cobeljic提醒，期货头寸不能简单等同于看涨预期。真正的方向性多头将导致期货与现货价差扩大，但目前即便在反弹阶段，基差仍维持低位。

他解释称，当前大量交易活动聚焦于基差套利和跨市场定价差异捕捉，而非对价格长期上涨的押注。这类仓位具有高度短期性，易受止损机制影响，市场参与者更多追求无风险收益，而非趋势性投资。

杠杆环境下的剧烈清算随之发生。11月5日数据显示，多头强制平仓金额高达9.5438亿美元，空头清仓达1.273亿美元，整体强制平仓总额突破10.8亿美元。

对冲需求升温，市场或正酝酿修复基础

Cobeljic分析，美国长期利率走高、美元走强以及选举周期带来的不确定性，正促使投资者主动去杠杆并加强风险管理。其观察显示，比特币与以太坊期权市场的隐含波动率结构已转向看跌期权（Puts）倾斜，逆转了此前对看涨期权（Calls）的普遍偏好。

看跌期权提供下行保护功能，而看涨期权则赋予潜在收益权利。他认为，当前对冲工具的广泛使用，意味着市场已有相当比例投资者完成风险对冲，“一旦现有参与者充分覆盖下行风险，向上突破的不对称机会将显著增强。”

在公司资产配置层面，他将其归类为独立逻辑。此类行为属于长期国库管理范畴，通常具备单向性和较低的价格敏感度。相较之下，风险投资资金代表对创新生态的投入，具备独特风险属性，其影响机制与ETF资金流及企业购币行为存在本质差异。