币圈界报道：

链上股票永续合约首获美国监管认可，开启合规新纪元

一种源自离岸加密交易所、经由 $Hyperliquid 深度优化的金融工具，如今正式获得美国联邦监管机构的背书。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约已通过《第40.3条条例》审查，可在合规框架下于受监管交易所启动交易。此举为加密衍生品向传统金融体系渗透迈出关键一步，相关代币HYPE随之出现积极反应。

CFTC审批核心：证券期货类别落地

CFTC主席迈克尔·塞利格指出，该类合约已顺利完成为期45天的审查程序，未遭任何异议。根据2000年《商品期货现代化法案》，此类产品被归入“证券期货”范畴，实现与美国证券交易委员会（SEC）的联合监管。这意味着无需新增立法即可实施，但仅限于同时在两机构注册的交易所方可上线。

目前，Kalshi 已计划推出涵盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约，而Coinbase、Bitnomial及OG.com亦已提交申请，排队等待接入。

股票永续合约的本质与运作机制

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定到期日的衍生品工具。交易者无需频繁展期，而是每几小时结算一次资金费率，使合约价格紧密追踪标的资产现货价。该模式支持全天候杠杆多空操作，且规避交割风险，广泛应用于加密市场已有多年。

据DeFiLlama数据显示，过去一个月内，全球永续合约交易量突破6300亿美元。此前，美国投资者只能依赖境外或非监管平台参与此类交易，此次监管松绑打破了长期壁垒。

为何Hyperliquid成为焦点？

当前链上股票永续合约的绝大部分交易集中于Hyperliquid平台。其HIP-3协议允许外部开发者在链上部署独立市场，其中trade.xyz是最大运营方，主营股票与指数类永续合约。在监管决定前，该平台相关持仓规模达约41亿美元。

其与华尔街的关联并非偶然：洲际交易所集团（ICE）——纽约证券交易所母公司——已投资trade.xyz，并明确表示有意基于Hyperliquid基础设施构建全天候美国期货业务。此外，特朗普总统曾在8月公开表示，CFTC正推进将Hyperliquid纳入联邦监管框架。该平台政策团队亦长期推动“证券期货”分类作为最终方案。

监管落地对Hyperliquid是利是弊？

这一决定具有双重影响。一方面，受监管交易所可提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化交易所的动机。目前Hyperliquid仍对美国用户实施地理限制。另一方面，监管认可验证了永续合约模式的可行性。若未来ICE采用其技术栈构建合规业务，该链有望从原本无法触及的主流交易量中获取可观手续费收入。

公告发布后，HYPE代币价格稳定在81至82美元区间，涨幅约2%，首个关键支撑位锁定于78.4美元。

潜在法律挑战与市场竞争加剧

两大诉讼正在酝酿：芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑比特币永续合约的合法性，认为其本质属互换而非期货。另一场诉讼则由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会牵头，组成资本市场联盟（Capital Markets Alliance），于11月3日在纽约提起，要求推翻股票永续合约批准令。若法院裁定支持原告，整个监管框架可能被推倒重来。

与此同时，代币化股票赛道竞争日趋激烈。除了亚马逊外，SpaceX与特斯拉也加入反对行列，抵制OKXICE推出的股份代币化上市计划。尽管华尔街乐于采纳加密交易机制，却对加密平台主导其资产交易持保留态度。